Chap5 股利政策.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策 金额（元） 每股利润 每股股利 低正常股利 时间 二、公司股利政策的决定因素 1、法律因素 《公司法》第130条规定股份的发行必须同股同权，同股同利。 第177条规定了股利分配的顺序，即公司分配当年税后利润时，应当先提取法定公积金、法定公益金（提取法定公积金和法定公益金之前应当先利用当年利润弥补亏损），然后才可按股东持有的股份比例分配。（企业积累约束） 第179条规定股份有限公司经股东大会决议将法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于注册资本的百分之二十五。 2、契约因素 债务契约条款 3、盈利因素 公司盈利的多少（EPS）以及盈利的稳定性，直接决定了公司的现金股利支付率 4、现金流 公司现金流是否健康、充裕是公司存在并发展的关键所在，据以现金股利的发放应以维持公司合理现金流为前提。 现金股利的发放不仅取决于留存收益的多寡，还受到公司经营性现金流的制约。（经营现金净流量） 收益的稳定性 收益变动与股息支付率的关系？ 负相关 原因：保持稳定的股利政策 收益稳定性的三个决定因素 公司所处行业周期：如处于周期型行业（汽车\房地产业）的公司，其股息支付率与防御型行业（如公用事业）公司相比， 小 经营杠杆比率（固定成本）：经营杠杆比率越高，股息支付率越 小 财务杠杆比率：比率越高，股息支付率越 小 5、企业的生命周期 企业增长 2004年纽约股票交易所上市公司，根据预期增长率进行分类，估算不同增长级别公司的股息支付率和股息收益率。 6、筹资能力 具有较强融资能力的公司，采取较宽松的股利政策； 而举债能力弱的公司，采取较紧的股利政策 7、资本结构 负债率与现金股利的发放呈负相关关系。研究表明，负债率高的公司在股利政策中倾向于股票股利而非现金股昨，从而把利润留下来规避财务状况进一步恶化的风险。 8、股利政策的连续性 连续发放现金股利的公司不原轻易更改股利，股利政策具有稳定性，管理层根据过去股利政策，结合收益对当期股利进行调整。 公司支付高股利 留存收益减少 发行新股的可能性加大 新股发行会稀释控制权 9、股权结构 10、通货膨胀 当发生通胀时，资产重置成本增加，公司资金流需求增大，在一定程度上会制约现金股利的发放。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 股票股利和股票分割的比较 项 目 股票股利 股票分割 股东的现金流量 普通股股数 股票市场价格 股东权益总额 股东权益结构 不增加 增加 下降 不变 变化 不增加 增加 下降 不变 不变 股票分割的作用 股票分割会使流通中的股数增加，从而使每股净资产下降，股份降低，吸引更多的投资者成为公司股东； 往往是成长中公司的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种“公司正处于发展之中”的印象 可为发行新股作准备 Facebook第三次分割股票 分割比例5:1 10月3日 据国外媒体报道，Facebook宣布该公司史上第三次分割股票，此次股票分割将按照5:1的比例进行。 Facebook发言人表示，此次股票分割的部分原因是帮助压低Facebook股价，该公司股价今年来一直都在大幅上涨。据悉，在私营公司股票交易市场Sharespost最新交易中，Facebook股票成交区间为72美元至75美元，按此计算，Facebook公司价值约为320亿美元。 Facebook曾于2006年和2007年分别进行过