肯锡中国证券市场研究.pptVIP

0 中国的证券市场研究 中国的证券市场发展迅速 但是，所有业务的利润压力加大 只有选择独特的市场定位战略、提高技能、通过并购扩大规模以及开发其它投行业务，才能在这一市场中取胜。 处在发育初期的中国证券市场蕴藏无限商机 不断进化、演变的中国证券市场 发行长期国债 增长迅速的股票和债券市场 上市公司数量迅速增长 交易量波动幅度很大，放映了浅碟式市场特征 A 股 基本建设的资本需求 高储蓄率带来的资本供给 然而，证券市场仍处于发育初期，市价总值很低 证券市值占GDP比重 (%) 产品种类非常有限 上交所和深交所的国内市场产品，1998年底 机构投资者出现 基金名称 自营业务的收入是证券公司营业收入的主要来源，1997年 申银万国 然而，承销IPO的总体赢利水平呈下降趋势 上市企业的要求提高: 要求先期付款 在承销手续费上讨价还价 要求进行“过度包装”，这可能会导致承销商误导投资人 （如P/E值做高） 一般而言，做配股比新股上市更加盈利 在一级市场上成功的关键因素 关系 经纪业务集中度很高的经纪业务市场 市场集中度, 1997年 在各证券营业部，股票投资人的竞争非常激烈 竞争原因 交易过程的计算机化，使交易极其方便，因而也相应减少了对营业部的网点密布的要求，于是： 交易量是赢利的主要动因 税前利润 3.8 营业部的利润下跌导致进一步的激烈竞争 利差所得 利用各种促销手段和好处来吸引投资人 方便投资人的做法 在公司层面上，券商收购更多的营业网点以达到一定的交易量及实现规模效益 自营业务 自营业务的风险管理相当薄弱 运作系统 在市场上取胜的关键因素 选择独特的战略定位 弥补与世界领先投资银行的技能差距 利用行业整合的机会获得一定规模同时对业务结构进行调整 开发其他投资者服务项目 选择独特的市场定位 – 投资银行范例 定位 弥补与世界领先的投资银行间的技能差距 中国的证券公司最迫切需要改进的地方 国内券商的不同背景 开拓新的业务领域 –中国的投行业务尚处雏形期 收购兼并顾问 首先要考虑的就是企业的发展战略。下面4种战略定位可供考虑。 为迎接市场开放和竞争带来的挑战，中国证券公司必须认识到以下各方面可能存在的与世界先进水平的差距，努力进行自身建设。本文件第三节的内容将围绕这些方面展开。 Propriety trading significant part of contribution. 例如，到本世纪末2500亿美元的基建投资将是极大的资金需求。 同时，证券市场的法规有待完善、监控有待加强，市场也有待进一步开放。 0 特别手段 (非法的) 更大的佣金折扣 允许透支 (1:1) 帮助投资者开多个户头 1998年4月，当上交所要求指定交易时更激化了竞争营业部之间的竞争 * 广告和促销 户外及电视广告 赠送电脑，免费旅游 投资顾问 * 投资人只能在一个交易厅开一个户头 自助交易 电话委托帐户 网络交易 提供有价值的市场研究成果/建议 咨询台和公告牌 0 A股交易量 资料来源: 数据文献分析；证券公司年报；公司网上站点 湖北 国信 招银 大鹏 光大 江苏 广发 国泰 君安 南方 海通 华夏 申银万国 规模经营的短期优势 提高品牌知名度和投资者信心 分享广告效应 分享投资分析成果 规模经营的长远优势 后台集中管理 客户资料管理 远程交易和信息技术 亿元人民币 营业点数量 联证 0 证券法的实施将进一步降低利润率 交易量 由于内部交易、操纵市场行为及资金的减少，交易量将下降 佣金率 更高的折扣率 利息收入 为便于现金划拨，证券公司必须将客户保证金存入商业银行，从而导致投资帐户上的余额减少 自营 完全非法化 争取客户的成本 由于竞争的加剧，吸引客户的成本将增加 营运成本 为留住客户必须提供良好的设备和市场研究服务 营业额 成本 0 自营业务的资产在净资产中占的比例较高 自有证券*占净资产的百分比，1997年 申银万国 华夏 中信 国泰 福建兴业 南方 联合证券 *资产负债表中体现的自有证券 0 个人操作 团体操作 对根据过去的交易表现确定资金量和亏损限度的控制 交易员有很强的决策权，并且能够迅速反映到市场上 由负责自营的部门在对市场的研究和分析的基础上设定每个星期的交易目标 个人对交易决策的影响力小 激励机制 减去资本成本后的利润分成，(如万国将利润的1%付给交易员) 表现不佳的人员将被淘汰 市场低迷期激励机制很难执行 大公司多采用基于市场研究基础上的团体操作方式以控制风险 但监督和风险管理系统仍然薄弱 (如仅对风险情况做随机抽查) 资金来源 自有资金 银行和其它企业 客户保证金 0 新证券法的实施将进一步规范市场 有关自营的法规 券商需要有5亿资本金才能取得“综合”营业执照以从事自营业务 经纪商不允许做自营业务 影响 券