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二千零四年投資前瞻 2004 年 2 月 14 日 廖金康 回顧2002年9月8日講座的討論 一如房地產投資,股票的長期投資對投資者來說是最有利的投資策略 以長期投資來說,主要考慮是該項投資在未來五到七年內是否有機會連本帶利賺取100% 房地產投資方面,估計收租房屋的最佳投資時期已過,不必減持,也不宜增持 由現在到今年底應該是在股票方面作長期投資的最好機會 2003年的股票市場投資策略 美國是否會攻打和什麼時候攻打伊拉克的問題屆時應該已經解決,股票基金經理會改而採取略為進取的投資策略 在十一大類行業中,他們會略為減少 consumer staple, financials, utilities 和 property trust;另外是 gaming and leisure 他們會略為增持 consumer discretionary, energy, industrials, health care 和 materials 暫時不會增持information technology 和 telecommunication services. 現時的經濟數據 1 澳元 = 0.78 美元 1 歐元 = 1.27 美元 1 盎司黃金 = 406.5 美元 1 公噸鋁 = 1650 美元 1 公噸原油 = 34 美元 美元道瓊斯工業指數 = 10610 點 澳大利亞 SP 200 綜合指數 = 3300 點 今年 6 – 12 個月經濟前膽 2004年的投資策略 全球利率已經開始上升,因此不宜投資債券 但利率尚未高到可以做中長期存款獲利 房地產投資的最佳投資時期已過,不必減持,也不宜增持 在股票方面作長期投資的最好機會己過,但當尚未到需要減持的階段,投資以三至六個月為佳,不宜太長 外匯方面,美元弱勢已經到了急速下跌階段,即將進入終局 股票投資 股票市場的投資環境 從 2003 年 3 月反彈至今,全球股票已經升了十一個月,澳洲股市亦已再度接近最高點(只差百分之五) 大市進入高價徘徊,股票個發展的階段 過去幾個月是此起彼落地輪流炒銀行股和資源股 一般的看法是上半年較佳,下半年較差 股票投資的風險 股票投資的最大風險是中美在台灣問題上出現不和 出現中美直接衝突的可能性不高 出現中美爭議的話則是入市的好機會 股票投資的次要風險是美國的長期利率被亞洲中央銀行迫高,間接降低股票的投資價值 這一點實在是和中美不和,美元大跌連在一起的 出現這一情況的可能性頗高,也就是為什麼看淡下半年的走勢 股票的長線組合 如果我們採取長線投資的話就可以採取見低收集以下的股票組合 銀行股 35% (WBC, CBA) 資源股 35% (BHP, AWC, WPL) 收息股 20% (TCL, GPT, TAH) 特殊情況股 10% (AMP, SRP) 長線組合的現時股價 WBC = 16.70 CBA = 31.28 BHP = 11.65 AWC = 5.91 WPL = 14.61 TCL = 4.40 GPT = 2.98 TAH = 11.28 AMP = 4.36 SRP = 2.55 (1)通過買認購權證增加股票長線組合收益 為了增加股票長期組合的收益,可以通過買賣認購權證 (warrant)來提高槓桿 Macquarie Bank 和其它大銀行有發行認購權證 (warrant)的 買賣認購權證的好處是買賣和交收方便 買賣認購權證的壞處是息率甚高,續期時的手續費極高 最適宜買賣認購權證的時機是股價急升之時,速戰速決,抓一把就走 (2)通過沽期權增加股票長線組合收益 為了增加股票長期組合的收益,可以通過沽期權的方式來賺取期權費 基本模式是股票價格較高而尚未入市時沽“看跌期權”(put option)作“目標買入” 當股價價格過高而有機會下跌時沽“看漲期權”(call option)作“目標賣出”的套戥 保守地做的話,可以提高收益 5 – 8 % * 上升壓力 略增 中度增長 澳洲 穩定 低 高度增長 中國 零 低 中度增長 日本 穩定 低 低增長 歐洲 上升壓力 增加中 急漲 後放緩 美國 短期利率 通脹 經濟 *