微利时代证券经纪业务何去何从.docVIP

微利时代证券经纪业务何去何从? 来源:华泰证券研究　　　 2003年至2006年），证券经纪业务仍将占据主导地位，但是绝对比重将会从目前的70-80%逐步下降至50-60%。这说明尽管与资产管理、投资银行等其他业务相比，经纪业务今后的成长性不会太高，但在相当长的一段时期内，经纪业务仍将是券商主要的收入来源。当然应该看到的是，随着证券市场的发展和监管环境的变化，经纪业务正面临着严峻的挑战，竞争日趋激烈。　　证券市场的市场化、国际化步伐的加快以及信息技术等的发展，使证券经纪业务所面临的形势正在发生深刻和全面的变化。　　1、监管环境发生变化。监管部门的监管思路由原先的“管制”向“放松管制”演变，具体体现在“四个放开”上：（1）证券交易固定佣金政策放开，券商向客户收取的佣金费用可以浮动；（2）营业网点的市场准入趋于放宽。与以往相比，监管机构在营业部、服务部等营业网点的新设、迁址等方面的政策趋于宽松，分公司、办事处、技术服务中心等一些变相的营业网点日益增多，竞争对手的数量迅速增加。在行情十分低迷、佣金浮动的情况下，2002年全国证券公司的数量由109家上升至120家，营业网点数量由2700家左右上升至2900多家，此外还出现了一批分公司、技术服务中心等“准营业网点”；（3）行业准入方面的限制不严。近年来，商业银行、保险公司、IT公司等通过“银证通”、网上交易等方式纷纷介入证券经纪业务，冲击了券商的市场和利润；（4）所有制方面的限制放宽。一段时期以来，民营企业、外资企业等非公有制企业纷纷发起设立、控股或参股证券公司，属于民营背景的民生证券、中富证券、富友证券等，以及拥有外资背景并将全面介入证券经纪业务的中金公司等的出现在经营机制、人才激励等方面拥有明显的竞争优势，从而给国有股份制证券公司带来相当大的挑战。2、盈利模式面临挑战。证券公司原先“高成本、高收益”、单纯依赖“通道”赚钱的盈利模式已经走到了尽头，证券业开始向微利行业转变，利润将变得越来越薄，同时客户对服务的需求以及服务的重要性正日益显现。其原因在于：（1）佣金放开，券商之间的竞争日趋激烈，客户与券商的谈判能力显著提高，客户的流动日趋频繁；（2）金融业的竞争以及“银证通”业务等的发展，导致客户保证金的息差收入在不断减少；（3）市场规模日益扩大，机构投资者迅速发展，同时监管机构对上市公司信息披露及市场操纵行为的监管不断强化，投资理念正在发生根本性转变，这些都导致客户对有价值的研究和服务有着强烈的需求；（4）投资品种增加，客户自身的分析和判断能力跟不上，迫切需要寻求券商的支持和帮助；（5）信息技术迅速发展，新的交易手段越来越多，这也为券商更好地服务于客户创造了条件，券商可以通过电子邮件、手机短信息等方式给客户发送信息资料、研究报告并提供提醒服务等。同时技术创新还带动了服务创新，如合作配售的实现等就离不开信息技术的支持。3、机构投资者迅猛发展。随着证券市场的发展，以证券投资基金为代表的机构投资者将日益成为证券市场的投资主体。从我国近几年的情况看，中国证监会等先后出台了允许三类企业进入证券市场、大力发展以证券投资基金为代表的机构投资者、正式实施QFII等一系列举措，促进了我国机构投资者的发展。以证券投资基金为例，无论是基金管理公司以及所管理证券投资基金的数量，还是基金的总规模，基金业都呈现出指数式增长态势（可参见表1）。1）2002年12月，全国社会保障基金理事会确定南方、博时、华夏、长盛、鹏华、嘉实等6家基金管理公司为全国社会保障基金投资管理人。据了解，社会保障基金理事会近期将委托这6家基金管理公司分别管理数十亿元的社会保障资金，具体将分为债券和股票投资两大类；（2）随着新《保险法》的出台，保险资金进入证券市场已经没有法律障碍。作为一支重要力量，我国商业保险公司投资于证券市场的资金将会保持快速的增长；（3）自2002年12月1日起，由中国证监会和中国人民银行联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式实施，该办法规定，合格投资者应委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动，这就为境内证券公司开发境外机构投资者提供了契机；（4）随着国民经济和证券市场的发展，越来越多的企业开始介入资本运营和证券投资，这些企业正在成为证券市场重要的机构投资者。　　（二）应对策略　　在新形势下，如何迎接和应对挑战，是摆在券商面前的一大课题。下面从成本控制、创新、服务、市场拓展策略等方面作一些分析。　　1、关于成本控制。由于证券市场是一个波动比较大的市场，同时成本的调整又具有一定的刚性，即向上浮比较容易，向下降就比较困难，因此成本控制应常抓不懈。IDC（国际数据公司）总裁麦戈文在接受记者采访时表示，IDC之所以能够在市场景气和低迷的情况下都赢得一定的利润，主要是由于公司一直将