383-中信证券研究部首席策略师 郤峰 2011年6月.pptVIP

策略时间表：可以相机而动 致谢！ 短期行业配置：把握估值底部下的阶段机会 现在节能减排和民生满意度正在成为重要的考核指标。 　 　 　 　 42.6% 25.9 36.3 商业贸易 44.3% 40.7 57.5 餐饮旅游 48.7% 25.3 39.0 机械设备 104.7% 38.8 78.8 电子 24.5% 25.1 31.1 公用事业 81.1% 36.6 67.3 农林牧渔 30.4% 19.3 24.8 家用电器 52.4% 34.8 53.6 信息服务 53.5% 18.2 27.1 黑色金属 75.0% 34.8 60.9 有色金属 29.7% 18.1 23.1 交运设备 43.5% 31.2 46.0 医药生物 33.4% 17.7 23.1 化工 43.5% 29.5 43.5 信息设备 53.7% 16.0 24.1 建筑建材 33.1% 28.7 36.4 食品饮料 40.6% 15.3 21.5 房地产 19.8% 28.6 34.2 纺织服装 9.6% 15.2 16.5 交通运输 52.6% 27.3 41.7 轻工制造 21.2% 14.5 17.3 采掘 109.5% 25.9 49.3 综合 22.6% 9.3 11.3 金融服务 净利润增速2011(E) PE2011年 PE2010 行业名称 净利润增速2011(E) PE2011年 PE2010 行业名称 1、金融板块：房地产继续施压带来的金融行业盈利压力，银行在业绩推动股价过后担忧资产和拨备，关注AH折价处于历史低位的保险； 2、资源能源板块：对短期商品价格波动保持谨慎，价格下跌中资源品如供给偏紧能构筑防护墙，看好电力、煤炭的供需缺口及价格机制调整； 3、原材料板块：商品价格下跌考验行业去库存化能力，警惕需求减弱压制产成品去库存化进程进而造成原材料库存被动高位，关注限电受益化工、水泥、钢铁； 4、设备制造与建筑板块：设备制造整体缺乏催化因素，压力来自盈利能力下降，收入增长带来的规模效应能否持续是考验期盈利能力的关键，低估值的建筑、受益电力投资可能增加的电力设备以及盈利能力可能趋势好转的黑色家电可以关注； 5、消费品板块：通胀高位支撑消费品行业收入确定性增长，从低估值、政策推动和季节性需求三条线索配置各行业低估值蓝筹公司； 6、交通运输板块：业绩敏感度决定股价敏感度，油价下跌利好成本回落的航空与航运； 7、TMT板块：未来收入增长确定性重于盈利能力，产业链前端的通信更有优势，尽管风格青睐有待时日，但在2季度风格均衡下可以增加自下而上的优质成长股配置。 行业比较：周期类看价格承压能力，稳定类看估值与政策 行业配置事件表：房价、油价和消费政策 5月到6月中高铁建设进度、多元化经营对于行业短期有催化中庸，但落实情况未知。 铁道部改革 交通运输 通信、计算机、传媒等行业 软博会、文博会 5月份公布电信数据 科技 奢侈品关税下调将利好商贸零售以及旅游板块。家纺以及休闲服订货会将确定子行业全年增速。出口退随比例下调对家电、纺织、轻工行业不利。 奢侈品关税下调 家纺以及休闲服五月份订货会 出口退税比例下调 消费 高铁相关板块、特高压产业链 铁道部招标、特高压后续项目获批进展 设备制造 电力紧张若持续将使得钢铁建材供给减少，影响未来价格预期，对行情构成利好。但如果新开工数据低于预期，将在需求端构成利空。 电力紧张情况 5月份观察原材料库存能否明显下降 新开工情况 原材料 国际油价未来可能随着美元反弹以及地缘政治稳定出现回调，这将影响两大石油公司盈利以及成品油价格调整预期，也将影响石化产业链成本。目前电力较为紧张，电力企业面临亏损，动力煤价格若限制将影响煤炭企业盈利，对煤价构成不利影响。此外，5月初种业大会将对种子板块构成利好。 5月中旬成品油调价窗口 国际大宗商品走势，油价是否会在100以下 煤电矛盾解决方案的调研结果及上调电价可能性 动力煤价格限制情况 5月初种业大会 资源能源 假设房地产限购以及信托出台，将对银行资产质量和贷款增量构成不利影响。也将影响地产企业销售回款进一步影响现金流和未来业绩。 房地产政策情况、是否会出台新的限购政策，信托贷款方面的政策可能会有推出 拨备、资本、流动性、杠杆率四大监管政策的细则会陆续推出 金融 行业影响 重点事件 板块 “安内”战略下，“新农村”建设被赋予更加重要的历史意义 流动性泛滥的阴影将长期挥之不去，只靠紧缩性货币手段难以占据主动，提升粮食产量、提高粮食生产效率格外重要； 在打压房价、经济转型的大背景下，经济增速下滑的担忧困扰国人，通过大规模的农田水利投资不仅弥补欠账，可以拉动大量社会投资，增加农村就业，消化水