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《公司财务》 面授辅导课 课程实施方案 计划内总学时72 面授辅导30学时 网上辅导42学时 重难点导学 作业讲评 课堂讨论 阅读辅导文本 网上实时答疑 网上非实时答疑 电话答疑 流动资金周转图 现金 原料 产成品 应收款 资金周转周而复始地进行就称为资金循环 时间价值观念 第一年存入10000元 第二年本息和10100元 第三年本息和10200元 风险价值观念 1.风险越高 收益越多 2.风险越低 收益越少 3.它是对风险 的一种补偿 本章要点 财务管理的含义 财务管理的特征 财务目标的含义 财务管理的具体目标和一般目标 资金时间价值 投资风险价值 财务活动的内容 第四章资本成本与资本结构 第一节资本成本 第二节三大杠杆度 第三节资本结构 [重点] ●资本成本的含义 ●营业杠杆；财务杠杆；联合杠杆 ●最佳资本结构 资本成本的概念 1.资本——特指债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负债和主权资本。 2.资本成本＝　　　使用费用　　　　　　 　　　　　筹资总额×（1－筹资费用率） 筹集费用 使用费用 借款手续费、有价证券的发行费 借款利息、债券利息、股票股息 三大杠杆度 营业杠杆度 DOL 财务杠杆度 DFL 联合杠杆度 DCL 固定成本a 固定利息I aI × = DOL (⊿ EBIT/EBIT) (⊿ S/S) S→ EBIT DFL (⊿EPS/EPS) (⊿EBIT/EBIT) EBIT →EPS DCL (⊿EPS/EPS) (⊿ S/S) S →EPS 营业杠杆原理 A方案：销售额12万元； 固定成本8万元； 息税前利润1.6万元。 B方案：销售额16万元； 固定成本8万元； 息税前利润4.8元。 （销售额增长1/3； 息税前利润增长2倍。） C方案：销售额20万元； 固定成本8万元； 息税前利润8万元。 （销售额增长2/3； 息税前利润增长4倍。） 财务杠杆度 表现一：资本结构不变的情况下，债务利息固定，随着息税前利润的增加，每一元息税前利润的负担的债务利息就会相应降低，扣除利息后分配给股东的每股收益将会加速增长。 表现二：当公司获利水平一定，即息税前利润不变时，且利润率高于利息率时，负债比重越高，股东权益比重越低，每股收益将会加速增长。 财务杠杆原理 A方案：息税前利润5万元； 固定利息3.2万元； 每股盈余1.53万元。 B方案：息税前利润7.5万元； 固定利息3.2万元； 每股盈余3.66万元。 （息税前利润增长1/2； 每股盈余增长1.5倍。 C方案：息税前利润10万元； 固定利息3.2万元； 每股盈余5.78万元。 （息税前利润增长1倍； 每股盈余增长3倍。） 联合杠杆度 1、联合杠杆度存在的原因——股东不关心每股盈余实现的过程，只关心公司营业额的上升，带来的股东财富。联合杠杆度就是一种通过营业额上升直接反映每股盈余递增的作用。 2、联合杠杆度的构成——将经营环节和筹资环节统一，它是一种营业杠杆度和财务杠杆度的联合，其中固定成本和固定利息共同作用。 3、联合杠杆度的计算——营业杠杆度×财务杠杆度 注：相乘不是相加，因为杠杆度表示的是不同指标 增长之间的倍数关系。 第六章资本预算 第一节现金流量的估算 ●现金流量的含义及结构 ●现金流量估算应考虑的因素 ●现金流量估算方法 第二节投资评估的基本方法 ●净现值法 ●内部报酬率法 ●回收期法 ●现值指数法 最佳资本结构 现金流量的结构 现金流量 发生时间 现金流量 名 称 现金流量 内 容 现金流量 形 式 投资项目开始到正式投产前 初始现金流量 固定资产投资；流动资产投资；其他投资费用 流出量； 替代项目有流入量 项目正式投产后的整个经济年限内 营业现金流量 营业现金收入；现