保本型连动式债券.ppt

保本型連動式債券投資型保單面面觀 台 大 財 金 系 蔡 啟 良 加拿大 滑鐵盧大學 精算博士 選 擇 權（Options） 一種衍生性契約，其持有人有「權利」在一定期間內（或未來某一特定日期）以固定價格向對方購買(或出售)一定數量的合約標的物。而出售該選擇權的賣方，有「義務」應付持有人執行購買或出售權力之要求。 歐式選擇權(European Options)：係指必須到權利期間的最後一日，亦即合約上所載明的到期日，才能進行履約。 美式選擇權(American Options)：係指可以在權利期間內任一天，亦即合約上所載明的到期日前任一天，均可進行履約。比歐式選擇權較有彈性 買權(Call Option)/賣權(Put Option) 買權：係指持有人有權力在一定期間內(或某一特定日期）以約定價格執行購買標的物的權利。 賣權：係指持有人有權力在一定期間內(或某一特定日期）以約定價格執行出售標的物的權利。 預期標的物價格　買方(Long) 賣方(Short) 買 權　 　 　 上 漲 下 跌 賣 權 下 跌 上 漲 買 權 利 潤 小王購買100股買權 (買100股IBM股票)K: 履約價格 = $140S: 現行股價 = $138P: 買權權利金(買1股IBM股票) = $5 原始投資金額 = 100 × $5 = $500 T: 權利期間的失效日(歐式選擇權) 若 S = $155, 則執行買權獲利 = ($155 - $140) × 100 = $1,500淨利 = $1,500 - $500 = $1,000 若 S = $135, 則不執行買權獲利 = $0 × 100 = $0淨利 = $0 - $500 = -$500 (損失) 買 權 報 酬 率 當 S: $138 ? $155 若買100股買權, 淨獲利 = $1,000報酬率 = (155-140-5)/5×100% = 200% 若買100股股票, 淨獲利 = $1,700報酬率 = (155-138)/138×100% = 12.32% 當 S: $138 ? $135 若買100股買權, 淨損失 = $500報酬率 = (0-5)/5×100% = -100% 若買100股股票, 淨損失 = $300報酬率 = (135-138)/138×100% = -2.17% 歐 式 買 權 買 方 獲 利 圖 獲 利 = max ( S - K , 0 ) - P 歐 式 買 權 賣 方 獲 利 圖 獲 利 = P - max ( S - K , 0 ) 歐 式 買 權 獲 利 圖 獲 利 賣 權 利 潤 小王購買100股賣權 (賣100股HP股票)K: 履約價格 = $80S: 現行股價 = $86P: 賣權權利金(賣1股HP股票) = $7 原始投資金額 = 100 × $7 = $700 T: 權利期間的失效日(歐式選擇權) 若S = $65, 則執行賣權獲利 = ($80 - $65) × 100 = $1,500淨利= $1,500 - $700 = $800 若S = $83, 則不執行賣權獲利 = $0 × 100 = $0淨利 = $0 - $700 = -$700 (損失) 賣 權 報 酬 率 當 S: $86 ? $65 若買100股賣權, 淨獲利 = $800報酬率 = (80-65-7)/7×100% = 114.29% 若賣100股股票, 淨獲利 = $2,100報酬率 = (86-65)/86×100% = 24.42% 當 S: $86 ? $83 若買100股賣權, 淨損失 = $700報酬率 = (0-7)/7×100% = -100% 若賣100股股票, 淨獲利 = $300報酬率 = (86-83)/86×100% = 3.49% 歐 式 賣 權 買 方 獲 利 圖 獲 利= max ( K - S , 0 ) - P 歐 式 賣 權 賣 方 獲 利 圖 獲 利= P - max ( K - S , 0 ) 歐 式 賣 權 獲 利 圖 獲 利 宏利美麗人生遞延年金 台灣第一張投資連結型年金商品 台灣第一張投資保本型保險商品 計價標的:美國 NASDAQ股價指數 SP 500股價指數 美國無息政府公債 宏利美麗人生 - 約定期 自選「約定期」 約定期期滿前，不接受約定期之更改或做類型的變更（轉換） 宏利美麗人生 – 如何保本 [1/(1.04)n] × (1.04)n = 1 宏利美麗人生 - 計價標的