青岛海尔股份有限公司600690筹资决策分析学院：工商管理学院.docVIP

青岛海尔股份有限公司青岛海尔股份有限公司前身青岛电冰箱总厂,成立于1984年1989年4月28日改组在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金1.5亿元方式设立股份有限公司成立青岛琴岛海尔股份有限公司。1993年3月和9月，经青岛市股份制试点工作领导小组青股领字[1993]2号文和9号文批准，由定向募集公司转为社会募集公司，并增发社会公众股5000万股，于1993年11月在上交所上市交易。93年7月1日更名为青岛海尔电冰箱股份有限公司,1991年11月14日由青岛电冰箱总厂、青岛空调器厂和青岛电冰柜总厂等组建海尔集团公司,93年3月11日由原定向募集公司转为社会募集公司133851.88万元主营业务电冰箱、空调器、冰柜等产品的生产与经营经营范围电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造；公司主要产品电冰箱先后通过了美国UL、德国VDE、欧洲CB?认证。家用电器及电子产品技术咨询服务进出口业务(按外经贸部核准范围经营)批发零售国内商业(国家禁止商品除外)矿泉水制造、饮食旅游服务(限分支机构经营)。日用电器制造业~07年度融资情况 2.1 06 ~ 07 筹资计划 项目(万股)2007-5-22 2007-5-17 2006-05-17 变动原因增发A股上市限售流通股上市股权分置总股本133,851.88 119,647.24 119,647 流通股份133,851.88 119,647.24 119,647 流通A股75,569.49 75,564.44 119,647 流通B股流通H股0.00 0.00 0.00 股权分置限售58,282.39 44,082.81 0.00 2.2筹资成本 07资金成本=每股支付的股利/股票发行价格（1-筹资费率） =127791.6/13.8（1-0.89%） =127791.6/13.67718 =9343（万元） 06资本成本=每股支付的股利/股票发行价格（1-筹资费率） =37126/3.8（1-0.89%） =37126/3.76618 =9858 （万元） 分析：普通股股利实际上是一种风险报酬，它的高低取决于投资者所冒风险的大小。无风险报酬率一般可以用国库券市场来表示。该企业07年的资金成本为9343万元数额比较大，06年的资金成本为9858万元，相比于07年的筹资费用较低，但06年的股票价格比07年的要低。在正常情况下，这种报酬率应为逐年增长，综合看来07年与06年相比前者为好。 2.3资本结构分析 报告期2006-12-31 资本结构: 资产负债比率(%)10.669 25.325 股东权益比率(%)82.6072 68.2566 由计算数据可知，06年度的资产负债比率比05年度高出14.656个百分点，说明海尔公司06年度相对05年度扩展经营的能力较强，股东权益的运用充分，但债务太多，会影响债务的偿还能力。14.3506个百分点，05年度企业基本财务结构稳定。资本结构的“融资优序理论”认为最佳的融资顺序首先是内部融资，其次是无风险或低风险的举债融资，最后才是采用股票融资。从融资成本来分析，企业内部融资的成本最低，发行公司债券的成本次之，进行股权融资的成本最高。因而，进行股权融资并不是是公司在资本市场上的最优决策。我国的股权融资结构和融资顺序恰恰相反，融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资,即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于融资优序原则存在明显的冲突。我国上市公司的融资结构上具有股权融资偏好，其融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。在进行长期融资决策时普遍存在“轻债务重股权”的股权融资偏好。公司的股权融资偏好的一个表现就是资产负债率偏低。负债结构看，公司的短期流动负债比例都比较高，表明了我国上市公司高流动负债比例特征。青岛海尔股份有限公司杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，可直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。图中各财务指标之间的关系：可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析