“中国资本市场”可行性研究报告.doc

“中国资本市场”研究报告 法国巴黎百富勤有限公司 中国研究组 　　 　　第一册“市场概述” 　　　简介 　　在全球化的车轮滚滚而来时中国资本市场有望在未来几年经历彻底改革。 　　全球股票市场按照市值计算，中国已处于前十位。在亚洲，中国仅次于日本列第二位，２００５年中国资本市场市值可望达到现在的两倍，其未来仍将进一步扩展。 　　很明显，全世界都热切期待着中国内地股票市场的最终开放。对国外的合作伙伴打开中国隐蔽的资本市场之门是大势所趋。只有通过全球性整合，中国这个大而年轻的股票市场才能变得更成熟和多元化。 　　中国的股票市场必将随着市场的开放和其他改革进行一次重大的结构性改变。接下来的事情和趋势或者已经发生、或者在未来几年肯定会出现，即规范市场所预料的这次结构性变革。 　　逐步的是市场开放和整合 　　☆中外合作基金的首次亮相 　　☆通过ＱＦＩＩ模式逐步实现Ａ股市场对外国投资者的自由化 　　☆Ａ、Ｂ股市场的最终合并 　　☆促使Ｂ股市场平行于更加广阔的Ａ股市场 　　☆‘Ｈ’股有可能在‘Ｂ’股市场两地上市 　　☆允许外资公司在Ａ股市场发行股票 　　☆预期红筹股‘Ａ’股市场分拆上市和中国大额储蓄存单出现 　　☆对趋势逐步趋向各种股票种类价格整合的预期 　　其他市场改革和预期 　　☆高新技术模式的二板市场的出现 　　☆上海和深圳交易所的主板市场趋于合并 　　☆开放式基金的出现促进机构投资者优势的显现☆直接的资本市场为养老基金和保险基金提供渠道 　　☆逐步的国有股减持为社会保障基金拓宽融资渠道 　　☆在证券化资产低于货币性资产中持续的、灵活的市场扩展 　　☆持续的监管和立法的改善 　　☆诸如金融期货和衍生产品这类新的投资工具的出现 　　☆证券经纪人行业的整合 　　市场概述 　　８０年代产生、９０年代萌芽 　　中国资本市场应追溯到１９８１年，当时政府债券刚刚出现。８０年代是中国股市的初始阶段。 　　这时出现了第一个股份公司，即１９８０年１２月成立的成都工业展览和销售信托公司。１９８４年７月，上海飞乐音响率先公开发行Ａ股股票，１９８６年９月，柜台股票交易开始在上海出现。 　　随着１９９０年１２月上海证券交易所成立和１９９１年７月深圳证券交易所的建立，中国股票市场开始成型。为了引进外资，１９９２年初开创了Ｂ股市场。青岛啤酒成为第一家发行Ｈ股的国有企业，于１９９３年７月发行Ｈ股。从１９９６年开始，新股发行上市的步伐开始加速，股票成为国有企业筹资的主要渠道。 　　成为亚洲第二大，并在最具流通性的市场中列第三名 　　随着２０００年末沪深两市上市公司达到１０９７家，按上市公司数量计，中国列为全球股票市场第１位。 　　全球股票市场成员——公司数量图 　　２０００年末沪深两市股票市值总计６１７０亿美元，中国内地市场在全球股票市场中列第十位，在亚洲仅次于日本列为第二，超过了台湾股市规模的两倍。即使不计入台湾而将内地和香港加在一起，两地股市在全球范围内居于第六位。 　　从市场流动性看，以２０００年全年内地市场的买卖总额计算，在亚洲中国次于日本和台湾居第三。以２９．２亿美元的平均日交易额计，中国轻松超过了这一区域的其他重要市场，如韩国（２１．８亿美元）、香港（１５．３亿美元）。 　　全球股市成员——全部市场资本图 　　亚洲股票市场——全部市场资本图 　　亚洲股票市场——平均日交易量图（２０００－２００１） 　　成为２０００年全球最好的交易所之一 　　中国内地市场被列为２０００年全球最好的股市之一。上海Ａ股指数上涨了５２％，深圳上涨了４１％。比Ａ股市场更为闪亮的是上涨了１３６％的上海Ｂ股指数和６３％的深圳Ｂ股指数。撑起了引人瞩目的世界第三位表现最好的交易所称号。由于允许国内拥有合法外汇的个人投资者投资于Ｂ股市场的政策出台，刺激了Ｂ股市场，两地Ｂ股市场继续列为全球股市指数上涨第一，深圳Ｂ股指数上涨了１４４％，上海上涨了７５％。 　　２０００年全球表现最好的股票市场指数图 　　２００１年全球表现最好的股票市场指数图 　　证券化资产低于货币性资产表明潜力无限 　　与发达国家相比，中国在扩展资本市场方面有巨大潜力。尽管２０００年市值达４８０００亿元人民币，但仅相当于中国ＧＤＰ的５３％，完全低于发达国家资产证券化水平，并远未满足资金短缺的中国经济的需要。很明显，中国证券化的水平（通过市场资本对ＧＤＰ的比来测量）远远低于货币化（Ｍ２对ＧＤＰ的比）的水平。随着２０００年货币资本对ＧＤＰ的比达到１５０％，中国证券资本应该超过ＧＤＰ％的１００％，这意味着一个更广阔的发展前景。 　　实际上，当经济证券化增加，货币化会趋于衰退。这暗示商业银行将面临因投资融资而导致的衰退，而资本市场会在未来的经济发展