积极投资，获取牛市超额收益—中邮优选基金投资价值分析.docVIP

积极投资，获取牛市超额收益 ——中邮优选基金投资价值分析 中邮核心优选股票型证券投资基金（简称中邮优选），成立于2006年9月，是中邮创业基金管理公司发行的第一只股票型基金，该基金力求通过对具有核心竞争优势、稳定成长前景和内在价值的行业和公司，在充分控制风险的前提下分享经济成长带来的收益，进而实现基金资产的长期稳定增值。王海涛 以“核心”与“优选”相结合为投资策略主线，在充分控制风险的前提下分享中国经济成长带来的收益，进而实现基金资产的长期稳定增值。 投资策略上充分体现“核心”与“优选”相结合的主线，“核心”包含核心趋势和公司核心竞争优势两个层面。 “核心”体现在通过自上而下的研究，从宏观经济和产业政策走向、行业周期和景气变化、市场走势等方面，寻找促使宏观经济及产业政策、行业及市场演化的核心驱动因素，把握上述方面未来变化的趋势；与此同时，强调甄别公司的核心竞争要素，从公司治理、公司战略、比较优势等方面来把握公司核心竞争优势，力求卓有远见的挖掘出具有核心竞争力的公司。 “优选”体现在对公司价值的评价和估值水平的横向比较，利用绝对估值和相对估值等方法来优选个股。本基金针对不同行业和公司的特点，通过建立估值模型来分析评价公司的内在价值，并进行横向比较来发现具有估值优势的公司，从而达到优选个股的目的。 资产配置范围 股票投资比例60%-95%，债券投资比例0-% 风险收益特征 高风险 基金经理 王海涛，工商管理硕士。1991年9月至1995年7月于厦门厦瑞医疗器械有限公司任工程师；1998年1月至2003年5月于招商证券投资银行部任高级经理；2003年5月至2006年1月于招商证券研究部任行业分析师；2006年2月至2006年6月于招商局中国基金任投资经理；2006年6月至今于中邮创业基金管理有限公司任行业分析师、基金经理助理。 下文我们对该基金的业绩、投资操作特征、操作风格进行详细分析，以期为投资者提供参考。 一、中邮优选基金近期业绩显著上升 中邮优选基金设立于2006年9月，截至2009年8月28日，设立以来业绩表现出色，净值上涨170.49%位于同业146只基金第11位，超越同期基金基准72.48个百分点，为投资者带来了丰厚的收益。分阶段考察基金的业绩，可以发现，中邮优选基金自设立以来除在熊市中的2008年业绩表现较差外，牛市中的2007年与2009年以来业绩表现出色，绝对收益率和风险调整后收益在同业中都处于上游水平。2009以来受益于较高的股票仓位和重仓行业的良好表现，中邮优选基金业绩表现出色，净值增长71.53%，在同业272只积极投资偏股型基金中排名4位，高于同业基金基准17.50个百分点。 表2：中邮优选基金业绩表现 时间 业绩（%） 排名 超越基金基准（%） 2009年以来 20090828] 71.53 4/272 17.5 最近一年 20090828] 51.08 11/255 18.24 最近两年 20090828] -32.58 168/212 -6.05 设立以来 20090828] 170.49 11/146 72.48 数据来源：天相投资分析系统 二、高仓位运作，注重选股 投资策略上注重资产配置与精选个股，自2006年设立以来中邮优选基金一直保持高仓位的运作模式，设立以来平均仓位为89.78%远高于同业平均76.42%的水平，高仓位运作为在牛市的2006、2007年为中邮优选带来了较高的超额收益，但在市场大幅下跌的2008年也让该基金损失惨重。2008年9月份在王海涛担任中邮优选的基金经理，其在行业上加大了对地产、金属非金属等周期型行业的配置，减持了信息技术等防御型行业，行业调整取得了一定的效果。在资产配置方面继续保持较高的股票仓位，较高的股票仓位以及切合市场变化的行业的调整是中邮优选在2009年以来取得优异业绩的重要因素。 在保持较高仓位的同时中邮优选基金通过降低持股集中度来分散高仓位所带来的风险，设立以来中邮优选重仓股集中度一直呈下降趋势，最近3个季度的重仓股集中度为36%左右，远低于同业45%的平均水平。此外，从持股明细上可以得到同样的结论，设立之初中邮优选基金持股在50只左右，随着时间的推移目前持股数目在80只左右，分散持股策略在一定程度上降低了高仓位所带来的风险。 图1：中邮优选各季度仓位以及持股集中度情况 三、行业配置均衡、积极把握市场热点具备一定的安全边际 中邮优选基金在行业方面配置比较均衡，行业集中度低于同业水平，2009年2季度持有22个证监会行业中的19个行业。行业变动上中邮优选基金及时把握市场热点，适时的进行了行业调整，在2008年11月以来随着在一系列的利好消息刺激下，A