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第五章 金融衍生工具 第一节 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征 （一）、金融衍生工具的概念 金融衍生工具是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格决定于后者变动的派生金融产品。 （二）金融衍生工具的基本特征 1、跨期交易 2、杠杆效应 3、不确定性和高风险 4、套期保值和投机套利共存 二、金融衍生工具的分类 （一）按基础工具种类： 1、股权式衍生工具 2、货币衍生工具 3、利率衍生工具 （二）按风险—收益特性： 对称型与不对称型 （三）按交易方法与特点： 金融原期和约 金融期货 金融期权 金融互换 三、金融衍生工具的产生与发展趋势 （一）金融衍生工具的产生和发展 1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险 2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展 3、金融机构的利润驱动是另一个重要原因 4、新技术革命提供了物质基础和手段 （二）金融衍生工具的新发展 1、风险管理型创新 2、增强流动型创新 3、信用创造型创新 4、股权创造型创新 第二节 金融期货 一、金融期货的定义、特征 （一）定义： 金融期货是指买卖双方在有组织的交易所内由公开竞价形式达成的在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。 （二）、金融期货的特征（与金融现货交易对比） 1、交易对象是标准化的金融期货和约 2、交易的目的是套期保值 3、交易价格是现货未来价格的预期 4、实行保证金交易和逐日盯市制度 5、结算方式一般以对冲方式 二、金融期货的主要种类 1、外汇期货—产生最早（货币期货）：以外汇为基础工具的期货和约。 2、利率期货： 3、股指期货（产生最晚）： 以现金结算方式结束交易 4、股票期货： 三、金融期货的基本功能 1、套期保值 2、价格发现 3、投机 4、套利 四、金融期货的主要交易制度 （一）集中交易制度 （二）标准化的期货和约与对冲机制 （三）保证金及杠杆作用 （四）结算所及无负债结算制度 （五）限仓制度 （六）大户报告制度 五、金融期货的理论价格及影响因素 （一）金融期货的理论价格 （二）影响金融期货价格的主要因素 1、现货价格 2、要求的收益率或贴现率 3、时间长短 4、现货金融工具的付息状况 5、交割的选择权 第三节 金融期权 一、金融期权的定义与特征 （一）、定义：金融期权是在未来特定期限内，按特定协议价格买卖一定数量的基础工具的权利。 （二）、特征 1、买方支付权利金获得权利，无须承担买进或卖出的义务 2、卖方则必须承担义务 （三）、金融期货与期权的区别 1、基础资产不同 2、交易者的权利与义务的对称性不同 3、履约保证不同 4、现金流转不同 5、盈亏特点不同 6、套期保值的作用与效果不同 二、金融期权的种类 （一）根据选择权的性质：买入期权 卖出期权 （二）按和约所规定的履约时间：欧式期权 美式期权 （三）按基础资产性质：股票期权、股指期权、利率期权、货币期权、金融期货和约期权、奇异性期权 三、金融期权的功能：价格发现 套期保值 四、金融期权的理论价格及影响因素 （一）内在价值（履约价值） （二）时间价值 （三）影响期权价格的主要因素 1、协定价格与市场价格 2、权利期间 3、利率 4、基础资产价格的波动性 5、基础资产的收益 第四节 可转换证券 一、可转换证券的定义与特征 （一）定义 可转换证券指可以根据持有者的选择，以一定比例或价格转换成另一种证券的证券。 （二）特征 1、是一种附有转股权的债券 2、具有双重选择权 二、可转换证券的要素 （一）有效期限和转换期限 （二）票面利率或股息率 （三）转换比例或转换价格 （四）赎回条款与回售条款 （五）转换价格修正条款 三、可转换证券的价值与价格 （一）转换价值 （二）理论价值 1、投资价值 2、理论价值 （三）市场价格 第五节 其它衍生工具简介 一、ADR（存托凭证） 指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 ADR起源于美国市场。 ADR具有市场容量大、筹资功能强、上市手续简单、发行成本低、可回避法律约束等优点 CDR 是海外（包括中国香港）上市的企业将其股票存入某家托管机构，再由该托管机构在中国境内发行相当于这批股票的存托凭证，安排在主板市场上市，从而实现股票的异地交易。 二、交易所交易基金 （一）定义、产生及性质 1、定义 在交易所上市交易的开放式基金 2、产生 3、性质 （二）ETF的分类 1、按照跟踪指数分类 指数型ETF 包裹型ETF 2、按组织结构分类 管理型投资公司ETF 单位投资信托型ETF （三）ETF的运行 1、参与主体 发起人 受托人 投资人 2、基础指数选择及模拟 3、构造单位的分割 4、构造单位的申购与赎回 （四）ETF的特征 1、ETF 与指数基金和开放式基