煤炭：形势虽然不好，未来值得期待.pdfVIP

2010 年 07 月 09 日 评级：中性 煤炭行业 策略研究报告 第一创业证券研究所 形势虽然不好，未来值得期待 练伟 S1080210030002 电话：0755 邮件：lianwei@ ——煤炭行业 2010 年二季度策略 行业主要数据 报告要点： 上市公司家数： 31 前五月全国煤炭供应增加、但产能更趋集中 总市值（亿元）： 10,081.05 2010 年前五月全国原煤累计产量 12.53 亿吨，与去年同期相比，增长 15.97%。 流通 A 股市值（亿元）： 3,501.25 从 2009 年及 2010 年前 5 个月的情况来看，产能向大型重点企业集中的趋势 比较明显。我们以今年前 5 月煤炭占全年产量 37%测算，全国全年的煤炭产量应 煤炭行业与沪深 300 指数表现对比 为 33.86 亿吨。 上半年煤炭需求持续旺盛、下半年不容乐观 今年前 5 月，下游产业，如电力、钢铁、水泥等，对煤炭的需求旺盛程度虽 不尽一致，但多数行业的需求均较去年同期有了较大的增长。 我们认为下半年国内经济增长要趋于放缓，下游煤炭需求也将受到影响，下半 年需求增长速度必然要弱于上半年。我们预计全年电力、钢铁、水泥以及化肥四大 行业共计耗煤达 27.52 亿吨，全国煤炭需求在 32.38 亿吨-34.4 亿吨。 煤炭净进口仍处高位但势头减弱 今年前 5 月累计净进口超过 6000 万吨。我们预计，下半年煤炭进口将有所下 降，而出口则继续维持在上半年的低水平，全年煤炭净进口维持在 1 亿吨左右。 供需情况分析 相关报告 我们预计，今年全年的煤炭生产以及煤炭净进口合计供给为 34.86 亿吨，全 《煤炭行业1 月月报——煤价的上涨 年的煤炭需求在 32.38 亿吨-34.4 亿吨，全年煤炭略微供过于求。 挡不住股价下跌的步伐》 《煤炭行业2 月月报——耐心等待机 下半年煤炭价格中小幅度振荡 会到来》 从目前国家限制合同煤价上涨的硬性调控措施来看，下半年煤价出现大幅上 《煤炭行业2010 年二季度投资策略》 涨的可能性不大，但由于国内需求的阶段性高位（冬季用煤高峰等）、国际煤炭 《煤炭行业4 月月报——煤价的企稳 挡不住股价的下跌》 价格的高位盘整以及铁路运能不足对有效产能释放的制约，下半年煤价急转直下 《煤炭行业5 月月报——煤炭股的迅 的可能性也不大，下半年煤炭价格估计将保持中小幅振荡的局面。 速反弹还需等待》 投资策略 我们对下半年煤炭行业的投资评级为中性，相对看好焦煤、无烟煤品种甚于 动力煤品种。 我们建议下半年关注具有如下特点的公司，一、所产煤种为焦煤或无烟煤等