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世界水泥看中国 中国水泥看海螺 安徽海螺水泥股份有限公司 投资价值分析报告 上海金萍果投资咨询有限公司 引 言 海螺水泥H股近一年股价走势和成交数量 质量最优的水泥生产企业，其水泥年产销量连续 （截止到2002年1月21日） 五年排名全行业之首。到2001 年，公司年水泥 和熟料的总生产能力已达到 1660 万吨，居亚洲 第三位。自1994 年以来，海螺水泥是国内水泥 行业唯一一家优等品率 100%的大型企业。海螺 水泥采用国际先进的新型干法窑外分解生产技 术和装备生产的“海螺”牌优质水泥及商品熟料 保持了中国水泥第一品牌的地位。 海螺水泥具有其它水泥企业无法比拟的资 源优势、区位优势、规模优势、市场优势和技 术、管理优势。近年来，随着海螺独有的熟料 基地-水泥粉磨站专业化生产模式的不断完善， 公司已驶入快速发展的良性轨道，产销量成倍 增长。海螺水泥已成为中国水泥业迈向世界级 大型现代化企业的先锋。 2000 年和2001 年，海螺水泥利润同比增长 分别为94%和78% 。公司稳定、持续的业绩增 安徽海螺水泥股份有限公司的前身是安徽宁国 长，使海螺水泥在二级市场中具有很高的投资 水泥厂。1993 年，宁国水泥厂兼并宁国胜利水泥厂， 价值和广阔的获利空间。 1996 年 9 月兼并芜湖白马山水泥厂。同年，经安徽 省政府的批准，“安徽海螺集团有限责任公司”以宁 国水泥厂为主体宣告成立。1997 年 9 月 1 日，海螺 集团公司以其所属宁国水泥厂和白马山水泥厂的相 关生产经营资产作为出资，独家发起成立“安徽海螺 水泥股份有限公司”，同年10 月21 日，安徽海螺水 泥股份有限公司36,100 万股H 股（占总股本36.7% ） 在香港联合交易所挂牌上市。 安徽海螺水泥是我国目前生产规模最大、产品 投 资 要 点 市场需求 ● 中国连续16 年保持世界第一水泥消费大国地位 ● “十五”期间，国内优质高标号水泥的需求量将以每年28% 的速度增长 ● 华东地区每年水泥的需求量高达两亿多吨，占全国水泥需求总量的1 ／3 以上 区位优势 ● 拥有安徽60% 以上的高品位石灰石资源 ● 毗邻黄金水道— 长江，大大降低了运输成本，扩大了市场销售的半径 ● 安徽省拥有稳定丰富的煤炭、电力供应 规模优势 ● 水泥和熟料年产能高达 1660 万吨，位居中国第一、亚洲第三位 ● 拥有全国58 条日产2,000 吨以上的新型干法旋窑生产线中的9 条 ● 生产能力年平均增长率高达47% ，3～5 年内将跻身世界水泥生产十强行列 经营优势