航空行业研究报告：安信证券航空行业：深度报告：低迷.pdfVIP

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2017-09-25 发布于广西
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维持评级行业深度分析/证券研究报告运输 T_ReportAbstract T_RankInfo 低迷、触底、反弹运输同步大市-A 上次评级同步大市-A ——航空行业深度报告报告关键点：  预计二三季度行业盈利降幅大幅减小，三季度主业有望实现同比增长； T_ReportDate 报告日期 2012-05-03  股价前期反应充分，旺季前行业关注度有望提升； T_PreferredList  首推中国国航，其次是东方航空。首选股票目标价评级报告摘要： 601111 中国国航 8.00 增持-A 600115 东方航空 5.00 增持-A  2011年航空板块净利下滑24%。①实现营业收入3000.9亿元，同比增长17.5%。营业利润214.9亿元，同比下滑25.4%。利润总额258.5亿元，同比下滑20.7%。 12 个月行业表现归属母公司净利润200.7亿元，同比下滑24.0%。②虽有汇兑收益贡献，但主业 T_Graph 盈利减少、投资收益、公允价值变动净收益减少及资产减值损失增加致业绩下 2% 滑。人民币升值贡献汇兑收益大幅增长，同比增加约33亿元；主业盈利下滑约 55 －60亿元，主业盈利下滑主要由于油价上涨、国际客运持续低迷、航空货运 -5% 大幅回落影响；投资收益同比减少约30亿，主要是国航投资收益同比减少22.4 -13% 亿，南航投资收益同比减少5.1亿元；公允价值变动净收益同比减少约20亿，主 -20% 要是国航、东航航油套保转回减少影响；资产减值损失同比增加约9亿。 -28%  2012年一季度航空板块净利下滑76%。营业收入730亿，同比增长11.1%。营业成 -35% 本635亿，同比增长17.1%。毛利率14.3%，比去年同期18.7%下滑4.4个百分点。 04/11 07/11 10/11 01/12 营业利润5.2亿元，同比下滑90.0%。利