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银行多角度介入PE市场 创新模式摆脱政策禁锢 随着中国五大国有商业银行相继借道香港参与PE基金运作，银行系PE已经成为中国私募股权投资市场重要的参与主体。与此同时，在基金募资、托管、投资咨询等各个领域，近年来各商业银行也开始大举介入。日前，ChinaVenture投中集团推出“CVAwards 2011年度人民币私募股权投资基金托管银行排行榜”，并对商业银行参与PE运作的各种方式进行了梳理。整体来看，银行直接参与PE投资仍面临诸多障碍，多数商业银行借助其丰富的客户资源及渠道优势，在VC/PE基金运作各环节中，扮演着重要的辅助角色。 政策法规紧闭PE大门 商业银行“曲线救国” 　　目前，政策性银行在股权投资及设立PE基金方面已有所尝试，国家开发银行通过旗下国开金融，参与设立了多支PE基金以及政府引导基金，比如苏州、天津等地的引导基金，中国进出口银行也曾参与设立负责成都引导基金管理的银科创投。但是，对于商业银行直接参与PE投资，政策大门依然紧闭。 　　2003年颁布的《商业银行法》第43条规定：除另有规定的情况外，商业银行在中国境内不得向非银行金融机构和企业投资。这一规定限制了国内商业银行使用自有资金或储户资金，投资未上市企业股权和私募股权基金的行为。2009年7月，银监会发布《中国银监会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》中相关规定“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份”规定，这一规定的发布也使得银行通过发行理财产品进入PE业务的途径被封锁。此前，银行业也曾通过收购信托公司曲线进军PE业务，并获得丰厚的回报。但在2008年银监会发布的《银行与信托公司业务合作指引》中规定“银行不得干预信托公司管理行为”，该文件的发布成为日后银行业通过信托方式进军PE业务的主要障碍。 　　目前来看，借道境外子公司参与PE投资成为现存银行参与PE基金运作的主要方式。早在2006年底，中国银行旗下的中银国际投资成立了渤海产业基金，并通过中银投资参股了多支基金。建设银行旗下的建银国际更是积极参与国内PE业务，并通过在境内成立建银财富，间接参与PE基金的管理运作，目前已成立医疗、文化、环保、资源等6支产业基金。此外，工银国际、交银国际及农银国际等，也纷纷在国内参与设立人民币产业基金(见表1)。 　　不过，对于多数股份制银行及城商行来说，在香港设立投资平台门槛较高，以此方式参与PE投资并不现实。因此，目前多数银行参与PE业务主要涉及环节是基金托管、基金募资以及投资顾问等。在此“第三方”角色下，银行也在基金谋求PE业务与自有信贷业务的结合，打造融资服务的“全产业链“，成为银行大力拓展PE业务的主要动力。 　　国有商业银行香港子公司设立PE基金情况 表1国有商业银行香港子公司设立PE基金情况 　　私人银行介入基金募资 多种方式分享PE收益 　　从PE基金的运作环节来看，商业银行首先介入的是基金募资业务。在上述银监会文件给银行与信托公司合作进军PE市场设置障碍的同时，私人银行并未纳入其中，因此，商业银行私人银行部依赖旗下高净值个人客户和中小企业客户资源，在服务基金募资方面，成为重要的第三方募资渠道。 　　对PE管理机构而言，私人银行的高净值客户及企业客户，都是优质的LP资源，而对于银行而言，PE产品可以作为增值服务向客户推出，而在此过程中，也可以通过收取募资服务费、基金管理费分成等获得收益。根据ChinaVenture投中集团了解，目前私人银行募资顾问业务收取费用主要有基金认购费、募资服务费、基金管理费分成和业绩分成等几种(见表2)，除基金认购费是向LP收取外，其他费用均是面向GP收取。 表2私人银行任PE基金募资顾问收费情况 　　一般而言，募资服务费是私人银行普遍收取的费用，费率一般在1%-2%之间，而针对LP的基金认购费则较少收取。此外，有的银行在帮助资金募资完成后，还会要求基金托管在本银行，这样的话，未来还会收取资金托管费，费率根据基金规模的不同有较大浮动。 　　此外，在开放私人银行资源的程度上，不同银行也有不同的做法。比如，工商银行、招商银行等私人银行部门会对外部PE资源放开渠道，而建设银行私人银行部则几乎不会与外部的PE机构合作，更多服务于本系统的基金。 　　在基金募资业务的进展方面，不同银行有较大差异。整体而言，国有银行由于体制原因，决策较为保守，加上风控较为严格，因此对于PE业务的接受程度不一;并且，相比于传统业务的庞大体量，私人银行业务的战略地位不高，决策层推进动力不足。因此，在总行层面，国有银行旗下私人银行的PE业务开展比较滞后，而更多的授权地方分行独立探索。 　　未来，对于募资业务的开展，银行现有业务模式也面临一些挑战。此前，受益于整个PE行业快速退出、高额回报的现状，私人银行部PE相关理财产品