财务管理学第二章.pptVIP

两种证券构成组合的收益和风险 ＡＢ两种证券的组合的收益和风险是多少？ 证券 期望收益 标准差 占总投资额比重 Ａ ＥＡ бＡ ωＡ Ｂ ＥＢ бＢ ωB 组合 ＥＡＢ бAＢ 证券组合的收益和风险 组合的收益是各证券预期收益与其构成比例的加权平均 组合的风险不仅取决于各证券的风险、占组合的比例，还取决于各证券之间的关系ρ 证券组合的风险 如果ρ=1，组合的风险最大 组合的标准差为各证券标准差的加权平均，无法分散风险 只要ρ≠1，组合的风险就小于各证券标准差的加权平均，就可以通过组合分散风险。 现实中各证券的相关系数往往0＜ρ＜1 -1≤ρ≤1 多种证券组合的风险和收益 多种证券组合的收益仍为各证券收益的加权平均。 主要组合中两两证券收益之间的相关系数小于1，多种证券组合的标准差一定小于组合中各种证券标准差的加权平均。 投资组合的风险程度通常会随着投资组合规模的增加而降低。 良好组合的40种证券可以分散掉几乎所有的可分散风险。 如果持有所有证券，投资者只需要承担市场平均风险，不需要承担各证券特有风险（经过组合，得以分散）。 风险的分类 可分散风险：也被称为非系统风险或者公司特有风险。可以通过投资组合消除。通常产生于个别公司的特有事件，不对所有企业或投资项目产生普遍的影响 。 不可分散风险：也被称为系统风险、市场风险或者贝塔风险，不可以通过投资组合消除。通常