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第七章 金融期货 第一节 金融期货概述 一、金融期货的定义 三、金融期货的发展 交易金融期货的交易所迅速增加； 金融期货品种迅速增加； 金融期货的交易量、在全球期货交易中的比重迅速增加； 第二节 外汇期货 一、外汇期货的概念与主要品种 概念：外汇期货是以外汇为标的物的期货合约，用来规避汇率风险。 主要品种有：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。 CME Australian DollarCME British PoundCME Canadian DollarCME Chinese RenminbiCME Czech KorunaCME Hungarian ForintCME Japanese Yen CME Korean WonCME Mexican PesoCME New Zealand DollarCME Norwegian KroneCME Russian Ruble CME Swedish KronaCME Swiss Franc 1、IMM的外汇期货合约是以美元来计价的，即以每单位外币折合若干美元来报价。例如，欧元期货报价为1.2838，说明1欧元＝1.2838美元；日元期货报价为0.4728，说明1日元=0.004728美元。小数点后一般是4位数。 2、最小变动价位：通常用点来表示。 3、最小变动值：最小变动值=交易单位×最小变动价位。 4、涨跌限制。例如欧元涨跌限制是200点，即价格涨跌最大幅度为2500美元 （12.5万×200×0.0001）； 5、保证金：1986年英镑I=1500、M=1000； 1989年英镑I=2000、M=1500。 6、结算：每日盯市制度； 7、交割：现货交割。 （一）空头套期保值 [例1]： 美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是决定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险该投资者利用外汇期货市场进行空头套期保值。 （二）多头套期保值 [例2]： 6月10日，美国进口商预计3个月后需付货款2500万日元，目前的即期汇率是146.70日元/1美元，该进口商为避免日元升值，便购入2张9月到期的外汇期货合约，进行多头套期保值。 （三）交叉套期保值 [例3]： 5月10日，德国一出口商向英国出口一批货物，计价货币为英镑，价值500万英镑，3个月收回货款。5月10日英镑对美元汇率为1.2美元／英镑，马克对美元汇率为2.5马克／美元，则英镑以马克套算汇率为3马克／英镑(1.2美元／英镑×2.5马克／美元)。为防止英镑对马克汇率下跌，该公司决定对英镑进行套期保值。由于不存在英镑对马克的期货合约，该公司可以通过出售80份英镑期货合约(500万英镑/6.25万英镑＝80)和购买120份马克期货合约(500万英镑×3马克／英镑/12.5万马克＝120)，达到套期保值的目的。 （一）跨市场套利 [例6]： 4月10日，某交易者在IMM以1英镑=1.43美元的价格买进2份6月英镑期货合约，同时在LIFFE以1英镑=1.45美元的价格卖出5份6月期英镑期货合约。 5月10日，该交易者以1英镑＝1.46美元的同样价格分别在两个交易所对冲手中合约。 注：LIFFE，英镑期货合约交易单位为2.5万英镑/份。 跨市场套利经验总结： [例7]： 6月l0日，IMM6月期瑞士法郎的期货价格为0.55美元/瑞士法郎，6月德国马克的期货价格为0.42美元/德国马克，那么6月期瑞士法郎期货对德国马克期货的套算汇率为1瑞士法郎=1.3德国马克(0.55美元／瑞士法郎÷0.42美元／德国马克)。某交易者在IMM买入10份6月期瑞士法郎期货，同时卖出13份6月期德国马克期货。6月20日，该交易者分别以0.6555美元／瑞士法郎和0.5美元／德国马克的价格对冲了手中合约。 跨币种套利经验总结： [例8]： 2月10日，某交易者在IMM买入1份6月期德国马克期货合约，价格为0.5785美元/德国马克，同时卖出1份9月期德国马克期货合约，价格为0.5426美元/德国马克。5月10日，该交易者分别以0.5733美元/德国马克和0.5332美元/德国马克的价格将手中合约对冲。 第三节 利率期货 一、利率期货的交易规则 （一）短期国债期货的交易规则 1、合约规格 IMM指数是一种报价方法，并不是利率期货合约的实际价格。但通过IMM指数可以计算出期货价格。 例如：IMM指数由92.00变为94.00时，3个月期国库券的期货价格变动如下： IMM指数、年贴现率(年收益率)和期货价格三者之间的关系： IMM指数?→年贴现率(年收益率)?→期货价格?； IMM指数?→年贴现率(年收益率)?→期货价格?