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中国寿险业发展趋势与前景展望探讨 中国国际金融有限公司 2008年4月8日 第一章 中国寿险业发展历史与现状 保费收入总体快速增长，年度增速存在较大波动 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 在过去二十年里，中国寿险业取得了巨大的进步，总体表现为保费收入快速增长，保险资产迅速累积，投资渠道不断拓宽，产品结构持续改善。 同时，受到各种因素的影响，保险公司的保费收入增速、投资收益率等重要指标也表现出明显的周期性波动的特点。总体向好的行业长期发展趋势与经营业绩的周期性变化相互交织，构成了中国寿险业发展的总体特征。 中国寿险业年保费收入和增长率 人均保费、人均GDP、人均收入和人均储蓄水平增长率 资料来源：保监会，中国统计年鉴，中金公司研究部 保险资产迅速累积，投资渠道不断拓宽 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 得益于保费收入快速增长，保险行业的资产规模也在迅速累积。截至2008年末，全行业总资产达到3.34万亿元人民币。 作为管理着庞大资产的机构投资者，保险公司已成为国内资本市场的重要力量。 在投资资产不断增厚的同时，保险业投资渠道也逐步拓宽。 同时，保险业投资资产分布日趋均衡，债券投资、证券投资基金和股票投资的比重显著增加，银行存款的份额则明显下降。 中国保险业资产规模 中国保险业资产投资分布情况 资料来源：保监会，中金公司研究部 近年竞争格局风云变幻，“强者恒强”特征依然明显 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 资料来源：保监会，中金公司研究部 随着市场准入、行业监管的逐步放松，外资公司的进入和更多内资公司的成立，中国保险市场由高度垄断走向开放，市场竞争日趋激烈。 同时，各主要公司的市场份额随市场环境和各自产品策略的差异出现波动。 目前保险业几大巨头仍在市场上占据着举足轻重的地位。 外资及合资保险公司在07年依靠投连险取得快速增长后，后劲明显不足，市场份额下滑到5%以下。 近期行业趋势：保费收入增速趋缓，产品回归保障本质 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 展望未来，我们认为，中国保险业仍蕴含着巨大的增长潜力，居民财富的不断提高和保障意识与需求的逐渐增强将带动保险业务的发展，社会保障层级体系的日益清晰和完善则将为保险公司提供新的业务拓展机会。 从近期的行业趋势来看，2008年下半年以来，随着银保渠道驱动作用的减弱和投资型保险产品的低迷，寿险业保费收入增速总体有所放缓。 2009年以来，由于业务策略的差异，各主要保险公司的保费收入增速水平也出现了明显的分化。 资料来源：保监会，中金公司研究部 寿险业月度保费收入及增长率 08年下半年以来寿险业监管变化趋势 强化细化偿付能力监管，密切关注行业潜在风险 2 加强人身保险新型产品，信息披露管理 控制银保渠道保费收