论家族企业的治理与理念.docVIP

论家族企业的制度治理与理念 朱步凌 042200099 上海海事大学 内容摘要：本文通过对各个国家家族企业的公司结构分析，理解家族企业治理的方法和公司内部的一种理念（公司文化）。结论表明：对家族企业治理的研究主要集中于结构与财务方面，能否构建一个优化的公司治理结构是家族企业成长的关键所在。而在社会、文化与制度方面的研究却相当缺乏，在研究家族企业治理的实际过程中，发现文化与制度因素实际上处于主导性地位，文化与制度因素与家族企业的治理具有密切的关系。 论家族企业的制度治理与理念 据美国《商业周刊》一次调查显示，在标准普尔500指数的成分股公司当中，有177家属于家族企业——创始人或其家庭成员在企业管理中扮演重要角色的企业。??? 无论经营与管理，美国家族企业都比那些谈不上血脉相继的竞争对手更胜一筹：按10年平均值计算，美国家族企业的股票投资回报率为15.6%，而非家族企业的股票投资回报率则只有11.2%； 在资产回报率、年度收入增幅两项重要指标当中，家族企业分别达到了5.4%和23.4%，非家族企业则为4.1%和10.8%。??? 而在美国《财经杂志》上，美洲大学教授安德森和坦波大学里布教授在共同发表的文章中也作了类似的阐述。根据长期的调查研究，两位教授得出的结论是：美国家族企业要比非家族企业的生命力旺盛得多。” 随着时代的进步、经济的发展，家族式企业的进一步发展问题已现实的摆在我们的面前。家族式企业的弊端逐渐暴露，家族式企业进一步发展面临着严峻的挑战。三株集团、沈阳飞龙的破产以及巨人的倒下暴露出了家族化的管理模式及独裁型决策机制的弊端。许多业内人士认为，家族制企业具有组织机制障碍性、人力资源瓶颈、资金瓶颈等天然弊病，其发展终将受这些制约而陷入困境。??? 这些暴露出的问题表明，中国的家族企业面临着巨大的成长挑战和观念升级，管理变革的问题摆在了家族企业管理决策者的面前。 日韩的家族企业 在日韩，家族企业主要以财团出现，韩国家族性财阀由于在政府低息贷款的支持下,即使投资回报率越来越低,仍然大量投资,结果导致家族性财阀开始“虚脱”,即过度依赖政府控制的银行提供的利率贷款。家族性财阀过度依赖银行贷款还有以下两个重要原因,其一,由于股权融资必然导致对家族控制权的稀释,所以家族性财阀通常不考虑借助资本市场进行股权融资;其二,由于家族性财阀扩展的速度非常之快,以至于家族性财阀的利润低增长率根本上填补不了企业扩张速度,若坚持不出售家族股权,则只能加大其对低利率银行贷款的依赖。Lee , P. S.将之形象化为:“银行只是家族性财阀的提款箱”。上述原因导致家族性财阀令人惊奇的负债率,最高的一家Newcore 负债率达到创记录的122516 % ,前30 家最大财阀1997 年7 月平均负债率都达到了令人惊奇的38617 %。家族性财阀过度依赖低利率贷款对公司治理造成以下两点不良影响: (1) 家族性财阀的成长速度以及受到的“国家英雄”般的待遇更深掩盖了家族性财阀治理的问题,在“国家英雄”的招牌下,依靠子公司贷款及相互担保,并构筑起庞大的集团内交易市场来形成了“太大而不能倒闭”的“信用”,这样,借款人又可以放心地给予其贷款: 1993 年 1994年 1995 年 1996 年 1997 年 469. 9 % 258. 1 % 161. 9 % 105. 3 % 91. 3 % (2) 家族性财阀在低利率贷款的支撑下,可以在不稀释家族控股权继续推动财阀的滚动发展,并提高了家族控制的集中度,家族性治理使得财阀创始人能够在不披露有关财务信息以及集团内担保的关联交易情况,甚至借款人也难以了解家族性财阀的信息,从而形成恶性循环,使得家族性财阀成为韩国公司治理中一个“痼疾”。由上分析可知,韩国为促进经济腾飞而长时期实行的低利率政策,是韩国家族性财阀形成与发展壮大的基础,低利率政策与家族式管理形成恶性循环,这种恶性循环在1997～1998 年最终演变成为金融危机。Johnson 等人断定:韩国家族性财阀的恶性公司治理能够在一定程度上解释货币贬值以及证券市场下跌的现象;因此判断韩国金融危机起因与其他东南亚国家不同的地方在于(家族性财阀) 虚弱的公司治理是危机的重要原因;Lee ,P. S. 认为大型财阀的管理集中于创始人家族手中,并由其任命董事,是造成虚弱的公司治理的主因,而虚弱的公司治理正是199721998 年金融危机的主因之一。虽然华人家族企业与韩国家族性财阀具有相同的文化底蕴———儒家思想,但华人家族企业在东南亚很少达到像韩国家族商社这样庞大规模,其主要原因在于,韩国家族商社通常被视为“国家英雄”,由于政府的强有力干预,导致韩国的家族商社最大的目标通常是追求庞大的跨国集团,而不是追求利润。韩国家族商社区别于东南亚华人家族企业集团的最大区