中信证券食品饮料行业研究培训教程-行研教程.pptVIP

中信证券分析师简介——食品饮料行业 黄 巍 中信证券食品饮料行业首席分析师 UBC数量经济学硕士。武汉华中科技大学（原武汉华中理工大学）国际金融学士、数量经济学硕士（2001-04年），加拿大温哥华UBC（英属哥伦比亚）数量经济学硕士（2004-06年）； 5年证券从业经历。2006年于中投证券成立之初加盟研究所；2010年初加盟中信证券研究部； 《新财富》2009年食品饮料行业最佳分析师评比上榜； 序1：贵州茅台（600519） 序2：张裕（000869） 序3：泸州老窖（000568） 序4：金种子酒（600199） 序5：古井贡酒（000596） 序6：股价大幅度表现的推动因素 序(完）：寻找下一个超级牛股（5年N倍） 目录 一、人均收入和城镇化率推动消费升级 二、白酒行业定价能力最强 三、各子行业空间测算 四、寻找超额回报品种 1.1我国人均GDP存在巨大提升空间 1.2城镇化率稳步提升 小结01：人均收入和城镇化率推动消费升级 目录 一、人均收入和城镇化率推动消费升级 二、白酒行业定价能力最强 三、各子行业空间测算 四、寻找超额回报品种 2.1抗通胀看定价能力，白酒最强 2.2产品差异化白酒最显著 产品差异化白酒最显著（续） 2.3品牌影响力首推高端白酒 2.4文化推动力来自“民族的就是世界的” 2.5定价能力高端白酒最强 小结02：白酒行业定价能力最强 目 录 一、人均收入和城镇化率推动消费升级 二、白酒行业定价能力最强 三、各子行业空间测算 四、寻找超额回报品种 3.1.1白酒旺季销量增速将符合预期 3.1.2今年底至来年初预计部分公司仍有提价动作 3.1.3白酒下半年大概率跑赢大市 3.1.4二线白酒存在成长性机遇：寻找下一个洋河 山西汾酒/金种子/古井贡相对明确，老白干酒具备潜力 3.1.5消费税传言再起，上市公司两手准备 3.2乳业：人均消费量农村VS全国、全国VS世界均有巨大空间 乳业二次腾飞恰逢行业竞争放缓/成本快速上升阶段接近尾声 3.3红酒：稳健成长空间广阔 3.4啤酒：行业平稳增长未来看整合 3.5速冻食品：朝阳产业 小结03：各子行业空间测算 目 录 一、人均收入和城镇化率推动消费升级 二、白酒行业定价能力最强 三、各子行业空间测算 四、寻找超额回报品种 4.1山西汾酒：成长路径清晰/明确 4.2伊利股份：行权后的规模经济效应展现从2011年开始 4.3五粮液：高端酒稳定增长/酱酒上市/中低端放量 4.4贵州茅台：确定性成长/2010年受困消费税 4.5泸州老窖：再次创业 4.6洋河股份：资源整合/市场拓展 4.7金种子酒：处在快速成长通道 4.8张裕：营销体系深化种植面积扩展支撑五年大发展 4.9双汇发展：关注资产整合 4.10青啤燕京：产能扩张支撑未来成长 中信食品饮料重点公司盈利预测 致谢！ 2.66 3.13% 8.30% 1982-2000 7.13 1.14% 8.14% 1990-2000 1.50 5.66% 8.50% 1982-1990 1.37 8.95% 12.27% 1973-1982 1.09 11.28% 12.27% 1996-2007 1.09 11.25% 12.30% 1977-1982 1.39 15.35% 21.32% 2004-2007 1.75 10.80% 18.92% 1973-1977 0.93 9.78% 9.05% 1996-2004 3965817.33 2.10 2000 ？ 2.00 ？ 3540411.28 0.96 1990 ？ 1.00 ？ 2279179.84 0.50 1982 18934.00 0.50 2007 1337752.29 0.28 1977 12335.58 0.28 2004 887652.25 0.14 1973 5845.89 0.14 1996 注1 人均GDP（日元） 人均消费量（升/年） 注1 人均GDP（元） 人均消费量（升/年） 日本 中国 人均消费量约为世界水平1/6 资料来源：中信证券研究所，注1：人均消费量增长率/人均GDP增长率 中日葡萄酒人均消费量增长历程对比 行业前四占据行业近半份额 4294 总产量 55.52% 2384 合计 57.39% 268 10.88% 467 燕京啤酒 - - 11.39% 489 百威英博 49.92% 295 13.76% 591 青岛啤酒 86.50% 724 19.49% 837 雪花啤酒 占比 主品牌 占有率 总销量 人均消费量32升与世界水平31升基本相当 资料来源：中信证券研究所 加麦价格处在历史低位，年底会有翘尾行情 行业前四占据行业过半份额 4.96% 17.47% 6.09% 10.36% 30.98% 475.