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习 题 答 案
第1 章
7. 该说法是正确的。从图1.3 中可以看出,如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边,整个等式左边就是看涨期
权空头,右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。
(5%×4.82)
9. 10000×e =12725.21元
10. = 4
每年计一次复利的年利率 (1+0.14/4)-1=14.75%
连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。
11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。
12. 12% =4 e0.03-1 =12.18%
连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率 ( ) 。
因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55 元。
第2 章
1 2007 4 16 764.21 /100 2007
. 年 月 日,该公司向工行买入半年期美元远期,意味着其将以 人民币 美元的价格在
年 10 月 18 日 向 工 行 买 入 美 元 。 合 约 到 期 后 , 该 公 司 在 远 期 合 约 多 头 上 的 盈 亏
=10000×(752.63 −764.21) = −115,800。
2. 收盘时,该投资者的盈亏=(1528.9-1530.0)×250=-275 美元;保证金账户余额=19,688-275=19,413
美元。
若 结 算 后 保 证 金 账 户 的 金 额 低 于 所 需 的 维 持 保 证 金 , 即
19, 688 +(S&P500指数期货结算价−1530)×250 15, 750时(即S&P500 指数期货结算价
1514.3 ) 19,688
< 时,交易商会收到追缴保证金通知,而必须将保证金账户余额补足至 美元。
3. 他的说法是不对的。首先应该明确,期货(或远期)合约并不能保证其投资者未来一定盈利,但投资者通
过期货(或远期)合约获得了确定的未来买卖价格,消除了因价格波动带来的风险。本例中,汇率的变动
是影响公司跨国贸易成本的重要因素,是跨国贸易所面临的主要风险之一,汇率的频繁变动显然不利于公
司的长期稳定运营(即使汇率上升与下降的概率相等);而通过买卖外汇远期(期货),跨国公司就可以消
除因汇率波动而带来的风险,锁定了成本,从而稳定了公司的经营。
4. 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力,而对多方吸引力减弱。因此,这种权利将会降
低期货价格。
5. 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时,保证金
就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算,如果保证金账户的余额低于交易所规
定的维持保证金,经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平,否则就会被强制
平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外,同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及
清算会员与清算所之间,这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。
6. 如果交易双方都是开立一份新的合约,则未平仓数增加一份;如果交易双方都是结清已有的期货头寸,则
未平仓数减少一份;如果一方是开立一份新的合约,而另一方是结清已有的期货头寸,则未平仓数不变。
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