房地产如何看待后期.pdfVIP

行业跟踪报告 行业跟踪报告 证券研究报告 房地产行业 ： 增 持 维持 房地产行业 2012 年 8 月 3 日 房地产行业高级分析师：涂力磊 8 月 2 日板块异动点评：如何看待后期趋势？ SAC 执业证书编号： S0850510120001 tll5535@ 021 联系人：贾亚童 jiayt@ 021 投资建议： 1.超额收益过高、房价问题担忧和市场传闻造成板块异动。8 月 2 日地产板块出现大幅调整，当天回调幅度达到-4.75% ， 保利地产、招商地产、首开股份等多只龙头个股跌幅在 9%以上。 1 ）房价问题成为近期市场主要担忧。7 月 18 日，国家统计局房价数据显示6 月有 25 城市房价开始环比上涨。自此房价 问题成为市场关注焦点。近期百城价格指数显示 7 月近 70 城市房价出现环比上涨，市场开始预期 8 月 18 日统计局房价 数据出台后政策恐再度转向打压。房价上涨引发政策调控担忧是造成行业出现大幅回调的主要原因之一。 2 ） 上半年板块超额收益明显，半年报显示基金仓位较高。除涨价问题引发政策担忧外，上半年地产板块超额收益过高 以及基金中报显示地产股在公募基金仓位配置中占比接近历史高点也是造成近期投资人纷纷套现获利的另一原因。 3 ） 取消预售制度传闻晚间已被住建部澄清。由于板块异动，市场关于房产税、取消预售制度等传闻再次兴起。8 月 2 号晚间住建部已经对取消预售制度等不实传闻进行澄清。取消预售将造成短期供应大幅减少，从逻辑上判断与当前政策 意图背道而驰。市场对此消息的疯传和过度反应行为，一定程度上反应出投资人当前信心不稳、情绪焦躁。 2．稳房价和稳经济同样重要。我们认为当前行业所处宏观环境与此前调控期有明显不同。而这种不同使得我们当前政策 更倾向于维持限购、差别化信贷政策和官员问责的同时，对部分不合理政策小修小补但不加码。 1 ）当前经济环境、行业特征与政策加码期有明显不同。经济恢复是政策转向打压的前提。回顾 2009 年政策从支持转向 调控，当时 GDP 增速从 6 月底部期的 6.6%，恢复到 12 月的 12.1%。截至 2012 年 6 月，国内 GDP 增速仅为 7.8%。当 前经济形式远远谈不上乐观。此外，从土地购置这一最能反映开发商预期和行业景气度的直观指标看，当前土地市场并 未走出下滑低谷。行业仍在底部恢复期。 2 ）政策小修小补但不加码。对于未来政策，我们认为坚持当前稳刚需取向同时，继续加强限购、差别化信贷政策和官员 问责是后期着力点。不排除后期政府、银行适度收紧信贷优惠、限制房地产信托、从严执行“一房一价”制度和打击囤地， 但以上政策力度较小，对行业不构成关键性打压。我们继续维持行业最困难时间已经过去的判断。 3．如何看待板块后期趋势？综合以上几点原因，我们认为市场对行业存在过度担忧情绪。后期应该从以下几点因素来寻 求板块新的投资机会。 1 ）房价不存在报复性反弹基础，适度恢复是经济见底的前兆。当前整体经济环境已经处于底部区域。7 月 PMI