第三章 证券市场的运行基础.pptVIP

第三章 证券市场的运行基础:市场效率、证券价格与税收 主要内容 证券市场运行效率 证券价格与价格指数 证券税收制度等内容 一、有效资本市场定义 若资本市场中有关某个资本品的全部信息都能够迅速、完整和准确地被关注它的投资者所得到，投资者能根据这些信息明确判断该资本品的价值，从而以符合价值的价格买卖该资本品，则称该资本市场是有效市场。 有效证券市场：各种经济、金融等宏观与微观信息都在证券价格上反映出来，投资者交易不存在非正常报酬，只能获得风险调整的平均市场报酬率。 “有效”指价格对信息的反映具有高效率，这不仅指价格对信息反映的速度（及时性），还包括价格对信息反映的充分性和准确性。 二、资本市场效率的几种形式 有效条件（1）信息公开的有效性；（2）信息从公开到被接收的有效性；（3）信息接收者对所获得信息做出判断的有效性；（4）信息的接收者依照其判断实施投资的有效性。 1、强式（态）有效市场：市场价格充分反映有关公司的全部信息（所有投资者占有同样信息）。 2、半强式有效市场：第（1）条之“信息公开有效性”受到损害，存在“内幕信息”。 3、弱式有效市场：（1）与（3）条件不充分。即不仅信息公开不充分，接收者判断公开信息能力存在差别，有些投资者不能解读公开信息。信息集中只包括价格历史序列中的价格和信息。 4、无效市场：每个环节都存在问题。 第二节　证券价格与价格指数 一、股票价值（价