融资融券“姿态”救市.pdfVIP

Business report 金融资本 融资融券“姿态”救市？ 现在，我们是否该反思一下如何恰当地利用救市工具。 文|本刊记者 李冬洁 以“救市”姿态登场的融资融券 试点并没有激起多大的涟漪，在短暂 的兴奋之后，至 10 月 18 日，上证指 数又续跌了 360 余点。而随着时间的 推移，所谓的融资融券利好效应基本 消失殆尽。 被寄予厚望的融资融券何以这般 “不中用”？国际金融形势的突变固然 难辞其咎，在金融风暴的袭击下，全球 主要证券市场无一幸免大跌的命运。而 中国有所不同的是，在大盘已经暴跌 70% 的基础上，“十一”长假以后又继 续大跌，这不能不说明融资融券并没有 很好地起到稳定大盘的作用。 更多的担心来自融券做空的功能， 如果在目前的点位遭遇抛压，后果不堪 具”。天相首席策略分析师仇彦英表示， 此前，投资者在提升资产的流动性 设想。管理层似乎也深明其意，在“洞 当前情况下，推出融资融券可以看作维 和配置效率，增加证券市场的活跃程度 悉”了市场的担忧后，设计了一套“特 护市场稳定的举措。自9月以来，政府 方面，对融资融券的出台抱以很高期待， 有”的融券机制。但问题是，这样精心 推出三大利好，而融资融券业务在当前 但在现实条件局限下，这一可能也只能 设计过的融资融券如果还不能发挥预期 国际背景下也被视为系列救市行动之一。 停留在理论层面。 的功能，那又该怎样呢？眼下的救市只 实际上，在目前的市场条件下，融 首先，对于最大的机构参与者基金 是杯水车薪，而融资融券对于证券市场 资融券只能是一个中性的救市工具。 而言，几乎没有参与的空间。“目前受 长远的功效又将被束手束脚。现在，我 融资融券中的“融资”功能曾被市 基金契约和章程的限制，基金是否可以 们是否该反思一下如何恰当地利用救市 场寄予厚望，但它的作用在现实条件下 用融资融券去做投资，以后可能还有待 工具。 实难发挥。“目前开展融资融券只能使 规章的修改。”汤森路透投资业务中国 用券商的自有资金，但券商的可融资金 区主管周良告诉《英才》记者。 救市的“鸡肋” 并不多，所有券商的钱加在一起也不超 而对于中小投资者来说，基本上也 对融资融券的出台抱以很高期待，但在 过 1000 亿，而且券商也不会随便把这 是无缘参与融资融券交易。根据证监会 现实条件局限下，这一可能也只能停留 个钱融出去。从这一点来说，推出融资 2006 年 8 月实施的《证券公司融资融券 在理论层面。 融券有积极意义，但意义并不大。”银 业务试点管理办法》的规定，证券公司 尽管并没有刻意地申明，但融资融 河证券研究所所长腾泰向《英才》记者 在向客户融资融券前，应当办理客户征 券推出一开始就被市场定义为“救市工 表示。 信，对证券投资经验不足、缺乏风险承 ■ 80 TALENTS 2008-11 担能力或者有重大违约记录的客户，不 被捆绑的工具 这样看来，现在的融资融券机制 得向其融资融券。 意图在融券本就没有做空威胁的基础上 最终带给市场的是，短期内对市场积 “对于中小投资者来说，不仅‘客 再加上一个“保险栓”，然而市场并不 极意义并不大，基本不能起到提振市 户征信’很难予以确认，就连‘证券投 “买账”。 场信心的作用，而长期的功能却被弱 资经验不足、缺乏风险承担能力’一类 尽管融券的做空尚缺乏市场条件， 化，“如此这般救市显然只是一厢情愿， 的头衔也几