《投资学教程（上海财经）》》第9章债券组合管理.pdfVIP

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2017-09-22 发布于安徽
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《投资学教程（上海财经）》》第9章债券组合管理.pdf

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9 第章债券组合管理本章学习提要介绍债券组合管理中的一些基本要素利率期限结构久期和凸度消极的债券组合管理积极的债券组合管理 2 章节目录第一节利率期限结构第二节久期第三节消极的债券组合管理策略第四节积极的债券组合管理策略 3 第一节利率期限结构一、收益率曲线二、即期利率与远期利率三、利率期限结构理论 4 第一节利率期限结构一、收益率曲线（一）收益率曲线的含义和形状收益率曲线 ——描述某个时点不同国债的剩余期限与到期收益率之间的关系的曲线。收益率曲线一般有四种形状：向上倾斜的收益率曲线、向下倾斜的收益率曲线、水平的收益率曲线、隆起的收益率曲线。 5 收益率曲线形状率益收 (a) 向上倾斜 (b) 向下倾斜率益收 0 0 剩余期限剩余期限率益收 (c)水平率益收 (d)隆起的 0 0 剩余期限剩余期限 6 第一节利率期限结构一、收益率曲线收益率曲线形状的含义向上倾斜——剩余期限越长，其到期收益率越高向下倾斜——剩余期限越长，其到期收益率越低水平——无论债券剩余期限长短如何，各种剩余期限的债券其到期收益率完全一样隆起—— 随着债券剩余期限长度的增加，债券到期收益率先增加后减少 7 第一节利率期限结构一、收益率曲线（二）利率期限结构及估计利率期限结构——不同期限零息债券的到期收益率曲线。息票剥离法——是将附息债券剥离成若干个零息债券，附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。 8 第一节利率期限结构一、收益率曲线息票剥离法应用例如一张5年期的附息国债，面值100元，票面利率为4%，每年付息一次，我们可以将这张5年期的附息国债拆开成5张零息债券的组合，如下表所示。期限（年） 1 2 3 4 5 面值（元） 4 4 4 4 104