罗莱卓越品牌营销成就行业第一.pdfVIP

司 公 市 上 纺织服装 2009 年 11 月 19 日 究 研 司 公 罗莱家纺 (002293) 家纺行业步入品牌发展的黄金十年，罗莱卓越品牌营销成就行业第一 / 告 报 研 调 报告原因：上市公司调研 买入 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 上调 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/ 收入 益 收益率 EBITDA 市场数据： 2009 年11 月18日 2008 903 19.5 110 29 0.78 37 19.5 49 27 收盘价（元） 38.49 2009Q3 724 14.4 101 21 0.72 40 7.8 — 一年内最高/最低（元） 39.3/28.68 2009E 1067 18.2 143 27 1.02 39.1 10.2 37 15.4 上证指数/深证成指 3303/13642 2010E 1340 25.5 199 27.4 1.42 40.6 12.5 27 10.3 市净率 4.2 2011E 1678 25.3 263 38.3 1.87 41.8 14.1 20.6 7.2 息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 1081 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2009年09月30日 每股净资产（元） 9.15 罗莱家纺收入和净利润连续 4 年居国内床上用品行业第一。公司 06 年至 09 资产负债率% 12.47 总股本/流通 A 股(百万) 140/28 年 3 季度收入复合增长率达到 23%，净利润复合增长率达到 39%。截至 09年 6 流通 B 股/H 股（百万） -/- 月 30 日，公司拥有 1723家终端店铺（未含超市），是家纺行业终端网点数最 多的企业。公司有完善的多品牌发展策略，目前旗下 14 个品牌，发展空间大。 一年内股价与大盘对比走势： 我们看好中国家纺行业的未来前景，床上用品将步入品牌发展的“黄金十年”。 国外经验看，快速消费品领先品牌服装 5-10 年，品牌服装领先家纺 5-10 年。 中国家纺产业还是“朝阳产业”，消费升级、住房需求、婚庆市场成为重要的 推动力量，目前行业竞争还处于“圈地运动”阶段，品牌是未来制胜的关键。 相关研究