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资讯精粹 2010 年 8 月 11 日 知者不惑 提要 宏观 美联储承认经济复苏放缓，进一步维持宽松政策 中观 银信资产两年内全部转入表内。 微观 特变电工今年将盈利 1 个亿左右 A 宏观篇 1 美联储承认经济复苏放缓，进一步维持宽松政策。美联储(FED)周二公布了短期利率 决议和政策声明，美联储会议以 9:1 的投票结果通过维持利率在 0-0.25%区间不变的决议， 并重申利率将在较长时间内持于异常低的水平不变。因近期经济复苏速度可能略慢于预期， 美联储货币政策制定者周二决定采取进一步的宽松措施。美联储表示，将通过由机构债和 MBS 的本金支付再投资到较长期国债来保持所持证券仓位在目前水准，所持国债到期之后将 会延期交割。美联储指出，近几个月经济复苏步幅已经放缓，可能在短时间内比原先预期的 要慢，美联储将会关注经济前景，在必要时动用政策工具以促进复苏。美联储提及通胀时表 示，最近几个季度通胀指标的趋势为下降，较长期通胀预期稳定，但通胀可能保持迟滞一段 时间。美联储还指出，美国家庭支出逐步增加，但高企的失业率、疲软的楼市和紧张的信贷 形势使得家庭支出增加有限。美联储公布开始把到期抵押贷款支持债券(MBS)和机构债回笼 资金再投入长期公债,以支持逐步放缓的经济复苏. 这种做法将有助于推动疲软的经济恢复 增长，并将抵押贷款利率维持在较低水平。此举标志着美联储的政策转变,几个月前,美联储 还在讨论如何开始撤走部分刺激性货币政策，现在美联储从投资抵押债券转为重新投资国 债，这意味着美联储将下调房屋贷款利率以提高再融资能力和提振经济。美联储的货币政策 基本上还是在大力刺激经济增长，这无异于对扩张性的货币政策的正常化进程踩下了刹车。 2 近三分之二经济学家认为美国经济面临的通缩威胁大于通膨。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)新进行的一项调查显示，约三分之二的华尔街经济学家认为，对美国经济 而言，未来三年内通货紧缩的威胁要大于通货膨胀。野村证券(Nomura Securities)的 David Resler 称，通货紧缩已经逼近。此次共有 53 位经济学家接受了《华尔街日报》的调查。接 受调查的经济学家中有近三分之二的人认为，未来三年内，通货紧缩对美国经济的威胁更大； 其余人则认为威胁更大的是通货膨胀。4 月份的调查显示，当时认为未来一年通胀或通缩风 险更大的经济学家各占一半。本周早些时候进行的这次调查还显示，半数经济学家预计美国 联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称 Fed)至少将在 2011年年中前维持短期利率目标不 变。Fed 定于周二召开利率会议。多数接受调查的经济学家预计，未来 18 个月内不会出现 通货紧缩，但更多人认为存在通货紧缩风险。半数的经济学家预计 Fed 将在2011年年中前 维持低利率不变 B 中观篇 【政策动向】 1 银信资产两年内全部转入表内。中国银监会 8 月 10 日下发文件，要求银行将之前的 银信理财合作业务中，所有表外资产在今明两年全部转入表内，并按 150%的拨备覆盖率计 提拨备。 该文件要求大型银行按 11.5%、中小银行按 10%的资本充足率计提资本；信托公 司融资类银信理财合作业务实行余额比例管理，即融资类业务余额占银信理财合作业务余额 的比例不得高于 30%；上述比例已超标的信托公司应立即停止开展业务，直至达到规定比例 要求。此外，银监会要求信托公司开展银信理财合作业务，信托产品期限均不得低于一年。 且商业银行和信托公司开展投资类银信理财合作业务，其资金原则上不得投资于非上市公司 股权。为控制商业银行利用银信合作大规模地发放表外信贷，银监会 7 月初叫停了银信合作 业务。如果下半年信贷额度维持不变，银监会此次要求银行将银信理财资产转入表内，将压 缩未来新增信贷增长空间。银信理财资产两年内全部转入表内将加速商业银行资本消耗，会 影响银行下半年业绩，银行由于要应付该项调整，会分散金融创新和业务开拓。不过，政策 一面在收紧一面也在放松。与限制融资类产品相比，监管层鼓励商业银行和信托公司多进