存货质押下商品市场的流动性研究.docVIP

  存货质押下商品市场的流动性研究 李小芸，江孝感** （东南大学经济管理学院，南京，211189） 5 10 15 20 25 摘要：借鉴已有的各种流动性的定义，给出了存货质押商品市场中流动性的定义。从市场微 观角度对存货质押中可能出现的质物变现情况的流动性进行研究，不再用全部价差来描述流 动性，而是通过价差分解技术对价差进行分解，排除逆向选择成本后用剩下的价差部分对商 品市场的流动性进行更为准确的描述，并设计了度量该市场中流动性水平的指标。对可能影 响流动性的各变量进行单因素相关性分析，再通过全因素多元回归分析研究各变量综合对流 动性的影响。最后通过实证研究表明铜质物市场的每日交易数量，价格，价差，持仓量对流 动性水平指标有显著的解释能力。 关键词：供应链金融；存货质押；流动性 ；价差分解； 流动性价差； 中图分类号：F830.5 Liquidity Research of Goods Market under Inventory Financing LI Xiaoyun, JIANG Xiaogan (Economics Management School, Southeast University, Nanjing 211189) Abstract: This paper gives a definition of liquidity of goods market under inventory financing according to all kinds of definition exisited. Form the view of market microstructure research the liquidity of liquidating the pledged stock under the inventory model, use the liquid spread to describe the liquidity, not the all spread any longer. This paper analyze the component of the spread , use the left part excluding the adverse selection cost to describe the liquidity more presiously, and design the index to measure the liquidity level of goods market under inventory financing . At last ,the paper analyze the variable which may influence the liquidity by single correlation analysis and get the conclusion that trade amount, price ,spread and stock can explain the liquidity obviously through the empirical research. Key words: supply chain finaning; inventory financing; liquidity; spread decomposition; liquidity spread 30 0 引言 在经济快速发展和激励竞争的环境下，物流企业和银行金融机构都寻求着新的业务增长 点，他们之间各种合作的可能性都被纳入双方的考量中。物流金融和供应链金融正是借助了 物流企业和银行各自的优势，为了解决广大中小企业融资难的问题而发展起来的，并涉及到 35 40 银行、物流企业、贷款企业这三方，他们在一个全新的高度开展合作，以期达到多方共赢的 目的。 存货质押融资业务是物流金融当中的典型新兴业务模式。中小企业因为财务制度不健 全，经营不稳定，破产概率高，导致其信用评级普遍偏低，从而促使银行等金融机构再对中 小企业进行融资时，为了控制贷款风险，常常要求他们提供足够的担保。存货是多数中小企 业都拥有的资产，因为其良好的流动性和变现能力，有着比机器设备和知识产权更高的担保 价值，在西方对于中小企业来说是非常重要的担保资源。也正是存货的这一特点，促进了存 通信联系人：江孝感(1956-）,男,教授,硕士生导师，金融工程与供应链金融. E-mail: jiangxiaogan@163.com 作者简介：李小芸（1985-）,女,研究生,供应链金融 -1-   货质押融资的发展。据统计，在美国等发达国家，70%的担保来自于动产担保。我国的情况 却是：