经理人股票期权制度_效应分析.pdfVIP

2004 11 : : 文章指出, 实施股票期权可以激 据, 有利于其继任者股票期权制度下经理 到筛选人才和吸纳人才相统一的目的 励企业经理人克服短期行为, 并且可以改善 人在退休后或离职后仍会继续拥有公司的期 2. 实施股票期权可以改善公司治理 公司治理 构, 减少代理成本 权和股权, 会继续享受公司股价上升带来的 构, 减少代理成本在西方一些发达国家, 股 : 公司 股票期权 经理人 收益这样出于自身未来利益的考虑, 经理 票期权是针对股权高度分散股东越来越失 : F 272. 9 1 : A 人也会尽心尽力地致力于公司的长期发展 去对公司的直接控制能力而产生的一种公司 : 1004 - 49 14( 2004 ) 11- 279- : 治理的重要机制对于那些大中型公司来 0 1 1. 股票期权是一种终极的激励手段, 可 说, 由于股权分散和两权分离, 股东开始失去 以提高经营者的积极性, 有助于吸引和优选 直接控制能力转而用 脚投票, 并且经理的 一个有效的激励机制应该是这样的, 它 管理人才我们知道, 工资+ 奖金制度的 权力日益扩大, 甚至董事会也要受到经理的 能够直接调节或改变经营者参与治理活动的 激励作用十分微弱, 由于经理的边际收益远 控制这样做的 果必然是经理的决策偏离 行为和动机, 使代理人追求自身利益最大化 小于其边际努力, 导致其努力难以被激发, 又 股东的利益公司当然可以用接管撤职等手 的同时, 实现委托人利益的最大化, 避免隐 由于无利可图, 经理对企业环境的变化不敏 段惩罚对股东权益造成严重侵蚀的公司经 蔽偷懒和机会主义等 感, 反应迟钝, 使得经理的自主行为无法显著 理, 但这势必造成资源的浪费和股东的收益 : 地影响企业的经济利益与此相对应, ( 广义 损失 股票期权是一种长期的激励手段, 可以 的) 利润可算是最直接最有效的激励手段, 因 3. 实现低成本激励, 公司在不支付资金 矫正经理人在企业经营上的短视心理传统 为它是衡量企业是否良好的综合性指标, 体 情况下就可以实现经理激励目的在股票期 的激励手段忽视了这样一个事实, 即人都是 现了企业管理的全部决策的最终净成果或净 权制度下, 企业支付给经理人的仅仅是一个 社会中的人, 人们不仅要追求绝对收入绝对 剩余它的强大激励作用, 正是在于让代理 期权, 是不确定的预期收入, 这种收入是在市 效用等绝对经济地位的增长, 而且要追求相 人占有这种剩余, 因而使他的任何贡献都可 场中实现的, 换句话说是 公司请客, 市场买 对经济地位的名次如相对收入相对消费量 以通过剩余的增加而得到承认和报酬实施 单, 公司没有现金流出, 同时当受益人以现 和相对效用在企业中, 代理人不仅不会象 股票期权, 让代理人拥有公司的股票, 激励其 金行使期权时, 公司的资本金还会增加 委托人那样关心企业的赢利及股票价格的增 实施良好的经营管理促使公司股票价格的上 4. 减少企业应交税收, 增加利润分配, 甚 长趋势, 而且还可能会有显示其相对经济地 升以享受股票增值( 利润的增加) 的好处, 至可能减税幅度大于税前利润, 有利于更多 位的炫耀性消费的行为, 如可能盲目扩大企 同样是一种全面的终极的剩余占有激励手 资金投向更好的发展当员工缴纳所得税 业规模以提高其相对地位, 或是装饰豪华办 段它