价值溢价_中国股票市场1994_2002.pdfVIP

以只 年第 期 , 抖 总 期 司 ‘ 价值溢价 中国股票 市场 一 王晋斌 国 民 , 中 人 大学经济学 院 北京 摘 要 依据 一 年底 的各年度总计 卯 家仅发行 股 其 中深 市 家样本 , 沪 上 司 , 造 了 一 的 种 市 家样本 的 市公 样本财务数据 本文构 年 间持有 年期 各 投 组 , 并逐一考察 组 业绩 , 明了中国股市存在显著的价 溢价 。 模型较好地 资 合 其 合 证 值 解释 了 组合的投资溢价 , 而加人 组合和 组合溢价之差这一解释 因子提高 了模 型 的拟合度。 在 组合溢价与规模溢价之 间存在相反趋势关系 的结论下 , 股票规模 的选 择可能不是构造能够取得超额报酬 的投资组合 的有效方法 。 过高的价值溢价则可能表 明中国 总 上 风 , 司的 不 。 股市 体 尚未形成价值投资 格 对 类公 信息挖掘 尚 充分 关键词 价值溢价 和 组合 和 组合 中图分类号 玲 文献标识码 文章编号 一 仪拜 一 印 一 、 一 导言 大量研究表 明, 价值型 以下简称 为 , 即高账面价值 市场价值组合 投 资战略 能够取得超过增长 型 以下简称 为 , 即低账 面 价值 市场价值组合 投 资战略 的收益 。 , , 坦 , 和 , , , 〔说 玲 对美 国股市的研究和 卿 油 对 一 英 国股市的研究 , 以及 对全球 个发达 国家或地 区 的股市研究都得 出 了 投 资战略能够取得 明显 的投 资溢 价 。 价值溢价为何存在 至今 的研究大概有三种解释 一 是 和 提供 的解 释 , 他们认 为 是样本 区间的特殊性造成 了统计上 的价值溢价 , 并指 出美 国股市过去存在 的价值溢价不 大可能在未来发生 。 如果从风 险溢价 的角度来看 , 这 似乎得到 了 路 , , 收稿 日期