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* 五、上市公司财务报表分析 （二）市盈率 市盈率=普通股每股市价÷普通股每股收益 该指标越高，市场对公司的未来越看好。 * 五、上市公司财务报表分析 （三）每股净资产 每股净资产=期末股东权益÷期末普通股股数 （四）调整后每股净资产 调整后的每股净资产=（年度末股东权益－三年以上的应收款项净额－长期待摊费用）÷年度末普通股股份总额 * 第四节 综合财务分析 * 一、综合财务分析的含义 综合分析是将企业视作一个完整的大系统，将资产质量、债务风险、盈利能力和经营增长各方面的分析融合在有机的整体中，全方位地评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。 健全有效的综合财务分析指标体系必须具备的基本特征是： 1）指标要素齐全适当； 2）主辅指标功能协调匹配； 3）满足以企业为中心目标的多方位财务信息需要。 * 二、杜邦财务分析法 杜邦分析是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，综合分析、评价企业财务状况的分析方法。 （盈利能力） （营运能力） （偿债能力） * 二、杜邦财务分析法 杜邦分析体系各主要指标之间的关系： (1)净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。 (2)营业净利率反映了企业净利润与营业收入的关系。 (3)总资产周转率揭示企业资产总额实现营业收入的综合能力。 (4)权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。 * 二、杜邦财务分析法 * 二、杜邦财务分析法 ［12－38］ABC公司的报告年度的净利润为61323万元，营业收入为571035万元，年初资产总额为668787万元，年末资产总额为726173万元，年初净资产为469375万元，年末净资产为530706万元。 净资产收益率=61323÷[（469375+530706）÷2]=12.26% 营业净利率= 61323÷ 571035=10.74% 总资产周转率= 571035 ÷ [（668787+726173）÷2]=0.8187 * 二、杜邦财务分析法 若ABC公司上一年： 营业净利率=17.10% 总资产周转率= 0.7466 权益乘数=1.2 净资产收益率= 17.10% × 0.7466×1.2=15.32% * 净资产收益率 营业净利率 总资产周转率 权益乘数 本年 12.26% 10.74% 0.8187 1.3948 上年 15.32% 17.10% 0.7466 1.2 利用杜邦分析法和因素分析法，分析销售净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响额？ * 今年的净资产收益率=10.74%×0.8187×1.3948=12.26% 上年的净资产收益率=17.10% ×0.7466×1.2=15.32% （1）营业净利率的影响： （10.74% - 17.10%）×0.7466×1.2= －5.70% （2）总资产周转率的影响： 10.74%×（0.8187 - 0.7466）×1.2=0.93% （3）权益乘数的影响： 10.74%×0.8187×（1.3948 - 1.2）=1.71% （4）总影响额= －5.70%+0.93%+1.71%= －3.06% 净资产收益率 营业净利率 总资产周转率 权益乘数 本年 12.26% 10.74% 0.8187 1.3948 上年 15.32% 17.10% 0.7466 1.2 * 因素分析法（连锁替代法、连环替代法） 用来分析各个因素的变动对综合财务指标影响程度的一种分析方法。 计算步骤： （1）在衡量某一因素对一个财务指标的影响时，假定只有这一因素在变动而其余因素不变； （2）确定各个因素替代顺序，然后按照这一顺序替代计算； （3）把这个指标与该因素替代前的指标相比较，确定因素变动所造成的影响。 Da＝（a1 －a0）×b0×c0 Db＝a1×（b1－b0）×c0 Dc＝a1×b1×（c1－c0） * 因素分析法（连锁替代法、连环替代法） 注意： 因素分解的关联性——各因素必须存在因果关系 因素替换的顺序性——按一定的顺序排列 顺序替代的连环性——每次计算变动均在上次的基础上进行 计算结果的假定性——计算顺序不同，结果不同 * 二、杜邦财务分析法 提高净资产收益率的四种途径： 提高营业净利率，使销售收入的增长幅度高于成本费用的增长幅度。 减少企业的成本费用总额。 提高总资产周转率。 在不危及企业财务安全的前提下，适当增加债务规模，提高负债比率。 杜邦分析体系的局限性在于：从分析的角度来看，它更偏重于企业所有者的利益角度。 * 二、杜邦财务分析法 净资产收益率 * 二、杜邦财务分析法 杜邦财务分析体系的应用： 1.给公司管理层提供一张考察公司资产管理效率及是否使股东投资回报最大化的路线图。 2.通过指