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改革论坛 对我国企业债券市场发展的思考 □ 李海涛 (江苏联合职业技术学院 苏州旅游与财经分院财经系，江苏 苏州 215104) 摘要：“十一五”期间我国企业债券市场得到了很大的发展，但是从债 一步发展，这既有债券管理制度本身的问题，也有整个金融体系 券市场外部环境和债券监管来看，企业债券市场发展仍然存在一定的问 发育滞后的问题。 题，必须从多方面进行改革和完善，这样才能促进企业债券市场的发展。 1．企业债券发行条件不统一 关键词：企业债券；问题；建议 相关部门分头监管债券的管理模式， 在管理效率上虽然更 Abstract :The corporate bonds market has had great 高，但由于相近债券品种发行条件及标准存在一定的差异，也存 development in china during the eleventh five -year 在一定的监管套利空间。 不同的发行条件和标准，诱使发行人往 plane . But there are problems in the corporate bonds 往倾向于申请审核要求更简单的债券品种，从而使同一发行主体 market form the external environment and bonds regula - 虽然申请发行相同性质的债券品种， 但发行规模和募集资金投 tion . We must reform and perfect the corporate bonds market. 向，往往会有所不同。 Keywords :corporate bonds;problem;advice 2．企业债券利率管制有差别 根据市场情况自主定价是债券市场化的重要标志。在美国等 一、企业债券市场发展现状 成熟市场上， 市场参与各方根据债券风险水平进行市场化定价。 “十一五”期间，我国企业债券市场取得了长足的发展，企业 我国债券市场经过多年发展，中介机构服务日趋成熟，投资者风 债券发行规模、发行主体、债券品种、增信方式等都有了较大地进 险识别能力大幅提高，已经具备了发行利率市场化的条件。 从人 展。 ①企业债券发行规模实现了跨越式增长。 “十一五”期间企业 民银行推出Shibor 以来，其影响力不断扩大，对市场产品定价的 债券发行期数和规模分别达到了 513 期和 12,941.21 亿元， 实现 指导作用日益明显，短期融资券、企业债券、政策性金融债、票据 了跨越式增长，较“十五”期间发行期数 期和规模 亿元 贴现和转贴现、利率互换、远期利率协议等广泛采用与 Shibor 挂 78 1,806 相比，分别增长了5.58 倍和6.17 倍。 ②企业债券发行主体范围不 钩的定价机制。 但是，Shibor 建设还面临一些挑战：一是报价行的 断扩大。 企业债券的发行企业从大型中央企业向地方企业扩展。 定价机制和经营机制需要不断完善；二是Shibor 建设的市场基础 ③企业债券品种和利率结构不断丰富。在债券品种上已从传统的 有待进一步加强。 年期和 年期为主， 转向从 年期到 年期十几个期限品 3．企业债券发行方式不规范 10 15 3 30 种来满足消费者的需求；在利率结构上，浮动利率、带保底条款利 债券发行方