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第一章总论 3.财务管理目标 财务管理目标的几种模式 (一)利润最大化(净利润额最大化,每股收益最大化) 净利润额:是企业在一定期间内的全部收入与其相关的成本费用的差额,它是按照收入与成本费用配比原则计算的结果. 缺陷:1.是绝对指标.2货币时间价值的考虑3风险问题的考虑4有短期行为倾向5便于操纵数据6.忽略权益资本成本 每股收益:也称每股利润,是普通股税后利润与普通股数的比值 评价:仅仅克服了前者的一个缺陷,它是相对指标,反映了投入产出的关系. (二)股东财富最大化:是指通过财务上的合理经营企业为股东带来尽可能多的财富 演变为股价最大化 积极方面:1考虑了风险因素2克服短期行为3容易量化,便于考核 消极方面:1只适合上市公司2未能考虑非股东的利益3股价受多种因素影响 (三)企业价值最大化(被认为是最优目标) 企业价值是指企业作为特殊商品被用来买卖时的市场价值.它是股东价值.社会价值.顾客价值.员工价值的集合. 优点:1考虑了时间价值2考虑了风险与报酬3克服短期行为4兼顾不同利益 二.现实中的企业财务管理目标:相关利益主体之间的目标差异与利益协调 (一)股东与经营者之间的目标差异与利益协调 1目标差异(1道德风险2逆向选择) 2协调方法(短期:1解雇2接收3激励 长期:1绩效股2股票期权计划) 解聘和接收是股东对经营者的监督机制,股东通常同时采取监督和激励两种机制来协调和经营者的关系 (二)股东与债权人之间的目标差异与利益协调 1目标差异(1未经同意,投资预期风险更高的项目2未经同意,发行新债提高财务杠杆利益) 2协调方法(1限制性借债2收回借债不再借款3让债券人取得股权) (三)财务管理目标与社会责任的关系及其协调 满足社会需求,解决就业问题,提高生活质量;为获利可能牺牲环境与他人利益;1运用法律手段2通过行政和经济杠杆来调节企业行为 第二章.财务管理价值观念 1货币时间价值 一.货币时间价值的概念(是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额,产生于货币周转,实质为其增值额) 表示方式1货币时间价值额2货币时间价值率(不包括风险收益和通胀因素) 二.终值和现值(终值:现在的一定量货币在将来某一时点上的价值,”本利和”)(现值:将来某一时点上的一定量货币相对于现在的价值) 复利现值计算公式中的1/(1+n)^i可称为复利现值系数,或称为1元的复利现值,用(P/S,i,n)表示. (1+n)^i复利终值系数,用(S/P,i,n)来表示. ∑(1+i)^t-1可称为年金终值系数,用(S/A,i,n) 三.普通年金终值与现值的计算(年金:在一定时期内每期收到或付出的等额款项) 普通年金:第一期起,每期期末 预付年金:第一期起,每期期初 四.预付年金终值和现值的计算(自行想象) 五.延期年金和永续年金现值的计算(延期年金:第一次首付款发生的时间与第一期无关,而是隔了若干期(假设为m期,m≥1)后才开始发生的系列等额首付款项) 计算延期年金现值:1先求出m+n期年金现值,再减递延期m的年金现值 P=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m) 2先求出延期年金在后n期的期初(即前m期的期末)的普通年金现值,再贴现至前m期 P=A·(P/A,i,n)·(P/S,i,m) 3先求出递延年金的终值,再将其这算为现值 P=A·(S/A,i,m)·(P/S,i,m+n) 计算永续年金(无限期地连续收付款项的年金)现值:P=A·1/i 六.贴现率、期间和利率的推算 (一)贴现率的推算 i=A/P 普通年金终值S, S/A=(S/A,i,n) 普通年金终值P, P/A=(P/A,i,n) 内插法:1计算P/A=α 2查普通年金表 3如果无法恰好找到等于α的系数值,找上下临界系数值β1,β2(β1＞α＞β2或者β1＜α＜β2) 4利率i=i1+(i2-i1)·(β1-α)/(β1-β2) (二)计算期间 同上 计算P/A n=n1+(n2-n1)·(β’1-α)/(β’1-β’2) (三)名义利率和实际利率的换算 实际年利率r与名义年利率i之间的关系 1+r=(1+i/m)^m (i为名义年利率,m表示每年复利次数) 其终值为S=P·(1+i/m)^m·n (四)连续复利计算 S=P·e^i·n 2风险与收益 一.风险与风险价值的概念 (一)风险(是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度) 风险是实践本身的不确定性,具有客观性,但又有区别前者可实现得知结果和概率,后者不可. 风险可能给投资人带来超出预期的收益,也可能带来超出预期的损失. (二)风险价值(