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第3章  Arrow-Debreu经济 Kenneth Arrow (1921-)理性选择的建筑师 City College of NY. Columbia, Ph.D. 1953, The Role of Securities in the Optimal Allocation of Risk-Bearing General equilibrium theory, etc. Stanford and Harvard Nobel, 1972: GE（一般均衡） and welfare economics 4 Nobel students：John Harsanyi（约翰·海萨尼，1994 博弈论）, A. Michael Spence（2001，信息经济学）, Eric Maskin（2007，奠定了机制设计理论的基础 ）, and Roger Myerson（2007 芝加哥大学经济系）。 One of the most prominent economic theorists of 20th century Gérard Debreu (1921-2004) French born American 1959, Theory of Value: one of the most important works in mathematical economics UC Berkeley Nobel, 1983: incorporate new analytical methods into economic theory and reformulate GE 3.1 Arrow-Debreu证券市场 定义3.1 ω态索取权state-ω contingent claim：状态为ω时支付1，其它状态支付0的证券 Arrow-Debreu证券：state-contingent security Arrow-Debreu证券市场：由所有的AD证券， 即它们的完全集合所构成的证券市场 （状态ω或有要求权） Arrow-Debreu证券市场 在AD市场上，证券的种数等于可能的状态数， 即N=Ω。对应的支付矩阵，也即市场结构， 是一个单位矩阵： ????????????????????????????? 3.2 状态价格 状态价格state price ω态索取权在0期的价格（以0期的消费品为单位）： 状态价格的完全集合已知 状态价格向量： 状态价格严格为正，否则意味着套利机会????????? 3.3 市场的完备性 P36 Ex3.2 一种债券：不完备 两种AD证券：完备 一种债券、一种股票：完备 3.4 参与者的优化 假设1期禀赋e1即0期持有量θ-bar 复制组合replicating portfolio：复制一个给定支付的组合，如θ-bar 金融财富financial wealth：禀赋的总市值 扩展价格向量：Ф-hat 预算约束：消费总成本= 总财富 参与者的优化（续） 2.6式优化问题（即3.4）： 参与者的优化（续） 定理3.1：令 且U(．)在C上连续，优化问题3.4有解 P37 参与者的优化（续） 边际效用marginal utility：对消费的偏导数 不满足性Insatiability意味着边际效用为正 参与者的优化（续） 定理3.2 假定 ，那么问题（3.4）的解满足如下条件： 3.6式给出一阶条件（Kuhn-Tucker） 例3.3 P39 达到最优时，对于参与者来说，在不同时期和 状态间转移消费是无差异的 3.5 市场均衡 市场均衡（续） 定理3.3 对于定义2.5给出的、存在AD证券市场的经济来说，均衡总是存在的 均衡时，在任何状态下，所有参与者的相对边际效用都相等：3.9式 P42 若3.9式不成立，… 市场均衡（续） P42 Ex3.4 存在一无摩擦的AD证券市场，对于所有参与者的相对边际效用都相等来说特别重 要：边际效用差异导致交易，而AD证券为这种交易提供了可能！ 交易成本或AD证券缺损：差异无法消除 市场均衡（续） 定理3.4 对于定义2.5给出的、存在AD证券市场的经济来说，均衡达到的资源配置 是Pareto最优的 第一福利经济学定理First Theorem of Welfare Economics 反证：… 练习： * * 定义3.2 如果市场中的任一有限消费计划都可以通过有限成本的可交易证券的组合来融 资，那么这个证券市场是完备的 AD市场是完备的： 任意消费计划：?????????? ω态索取权组合： 组合成本： 终期收支： *