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2004-12-17 020 创业投资税收政策 创业投资政府支持政策设计：国际经验与中国抉择 苏 启 林 华南理工大学工商管理学院 CONTENTS I 创业投资的起源、形成与发展：政府为什么要支持创业投资？ II 创业投资政府支持政策分析： A 直接出资 B 税收激励 C 金融支持 III 政府支持政策的组合分析：特别立法 IV 中国创业投资支持政策设计的突破口：资本利得税设计 I 创业投资的起源、形成与发展：为什么政府要支持创业投资？ 创业投资概念： 基于资本利得的理解角度 创业投资起源、技术创新与技术创新政策： 技术创新作为创业投资的土壤 世界各国为提高本国科技竞争力，制订了 技术创新政策，创业投资支持政策是其中一个 重要的组成部分 创业投资起源、形成与发展关系请参见第24页图1-6。 II 创业投资政府支持政策 之一：直接出资 直接出资五种模式 新加坡模式、以色列模式、澳大利亚模式、印度模 式、智利模式 直接出资的缺陷分析 政府难以与市场机制竞争 政府难以全身而退 中国的问题 II 创业投资政府支持政策 之一：直接出资 世界上通过政府直接出资带动创业投资发展成功 的国家仅有以色列、瑞典等少数国家。 创业投资作为一种高度市场化的创新金融工具，与政府 的职能与能力是极不匹配的 政府直接投资必须要有退出的通道，如以色列YOZMA I 中10个成熟基金有8家中政府所持有的股份被外资或 私人资本所置换；1995年瑞典政府持有的创业投资 基金Atle 和Bure 通过在证券市场上市被出售 II 创业投资政府支持政策 之二：税收激励 创业投资税收激励政策设计国际经验 制定税收激励政策，促进创业投资发展 消除双重征税、保持税收中性 （一）创业投资税收激励政策 税收激励政策的形式包括以下三种： 前端激励，即对所有从事创业投资活动的产业均给予税收优惠政策，有利于扩大创业投资数量； 后端激励，即仅对取得成功的创业投资活动提供税收优惠政策，有利于提高创业投资素质； 混合形式，即同时包括前端激励和后端激励。 ? ? 英国：创业投资税收政策最新动态 英国追随美国的税收政策，在《1998年金融法案》中规定了资本利得税逐渐缩减原则：即自1998年4月5日起资产持有的时间越长，其享有的资本利得税减免就越多： 对持有营业资产4年后，资本利得税税率将由40%逐渐下调到10%；对非营业资产则由40%逐步下调至24%。英国政府规定：凡是在非贸易公司工作的雇员只要其在该公司物质利益不超过10%的情况下，若卖掉其股份的也适用资本利得税逐渐缩减原则，这对于在创业投资和财产投资公司工作的人们将是很大的激励措施。 日本：天使投资税制 日本1997年财政年度起实行天使投资税制。税制规定向处于创业期的创业企业家投资时发生的转让损失可以在三年间可进行结转，但只对亏损企业优惠，弱化了激励作用。 日本2000年4月1日起，修正了该条款，将税收激励政策由原先只对亏损企业，扩展到对赢利企业和亏损企业，即一方面保留了原优惠，另一方面，只对天使投资人交易时产生的四分之一的资本利得额征税。 日本天使投资税制例解 假设小林分别购买A、B、C三家初创企业股份500万日圆，2年后A公司破产，小林损失500万；3年后B公司股价下跌，小林损失300万；4年后购买的C公司成功上市后股份增值到5000万，扣除成本，获资本利得4500万 按天使税制，其纳税额为（I） I = [4500万×1/4-500万-300万] ×26% = 845,000 若不应用天使税制，其纳税额为（II） II = 4500 ×1/2 ×26% = 5,850,000 I / II = 14.44% , 少缴资本利得税超过500万 澳大利亚创业投资税收激励政策 1992年通过了《组合发展基金（PDF）法案》 PDF税收优惠：