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第五章 企业融资方式 本章要点： 了解融资的基本内涵、操作要求及企业融资的主要方式。 掌握商业信用、短期银行贷款、商业票据等短期融资方式的特点及其成本的计算。 掌握公司股票、债券的种类、特点及发行程序，掌握融资租赁的形式及租金的计算。 掌握认股权证与可转换债券的价值内涵及其计算。 融资是企业生存与发展的前提条件，也是企业财务管理的重要课题之一。融资决策的好与坏，直接影响着企业的各项决策，甚至是企业的成与败。 企业融资一般分为短期融资和长期融资，两者在融资方式、决策方法等方面都大不相同，故在作一般概述后，分别予以介绍。 第一节 融资概述 一、融资的基本要求 所谓融资，是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过融资渠道，运用融资方式，筹措所需资金（或资本）的财务活动。 融资是企业资金运动的起点，它直接关系到企业的生存与发展。其基本要求是经济有效，具体则包括： 1.合理确定融资数量和融通时间，提高资金使用效果。也即按需、按时融资。 2.正确选择融资渠道和融资方式，力求降低资本成本。在市场经济条件下，企业融资的渠道和方式很多，但企业为此都要付出一定的代价，而且代价还各异，所以必须选择。 3.合理安排资本结构，适度负债经营。正常情况下，企业不可能采用单一方式融资，而必然是多种方式并举，进而构成为融资组合或资本结构。 4.遵守国家有关法律，切实维护各方权益。 二、企业融资渠道与方式 在现代社会中，随着金融市场的不断发展与完善，可供企业选择的融资渠道与方式很多，而且还呈现出越来越多的发展势头。 详细如下图所示: 第二节 短期融资方式 一、商业信用 商业信用是指商品交易中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用行为。 商业信用是一种自发性的资金来源，它随着商品交易的产生而产生，只要参与交易的双方交换商品与支付货款不同步就会发生，其主要形式有： 1.应付帐款。即赊购商品，这是一种典型的商业信用形式。 应付帐款通常采用“欠帐”方式，买方不提供正式借据，完全凭借企业之间的信用来维系。故存在一种风险，即可能赖帐。 2.商业汇票。这是前者的发展与延续，即进行交易时，要求开具反映债权债务关系的正式凭证。 商业汇票必须承兑方才有效。 3.预收货款。这是另一种典型的商业信用形式，但由于应用范围有限，以下仅考虑延期付帐。 商业信用的成本 当涉及到成本时，商业信用可分为两类：有成本的商业信用和无成本的商业信用，这主要取决于提供商业信用的条件和企业的相关决策。 当信用条件中规定了现金折扣，而企业又不加利用时，商业信用融资就有了成本：机会成本，即放弃享受现金折扣的收益，其计算公式为： 上述公式是从单利的角度来考虑的，如果引入复利因素，将可得到更为精确的商业信用成本。计算公式为： 其中 例如，设信用条件为“2/10，net30”，现企业决定放弃，并在第30天付清货款，则其信用融资成本即为： 或者为： 当然，企业可以通过逾期付款的方式降低商业信用成本。比如，上例中，企业不是在第30天付款，而是在第60 天付款，按复利计算，其信用成本将下降为： 显然，这是一种违规行为，其后果是使企业的信用降低，严重损害自身的市场声誉，从而对企业的长期利润产生负面影响。 总之，企业在利用商业信用时，必须明了其利弊，做到心中有数。 二、短期银行贷款 银行贷款是企业短期融资的重要来源，对企业的生产经营有着举足轻重的影响。 一般而言，短期银行信用具有以下特征： 1.贷款期限； 2.期票； 3.补偿性余额； 4.信用额度； 5.周转信用协定。 银行贷款的成本 银行贷款的成本主要是利息费用，而利息费用的高低是由贷款的利率决定的。银行贷款利率的变动范围较大，它受到许多因素的影响。但是，对于借款人来说，银行贷款利率只是融资的名义利率，而并非他实际负担的利率。借款实际利率的高低，受到利息计算方式、补偿性余额等因素的影响。 从计息方式划分，银行贷款利率主要有三种：简单利率、贴现利率和附加利率。 1.简单利率 在简单利率方式下，企业可