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第七章 企业融资活动的税收筹划 西南财经大学财税学院 第七章 企业融资活动的税收筹划 第七章 企业融资活动的税收筹划 第一节 企业融资方式的税负比较 第一节 企业融资方式的税负比较 一、税收筹划对融资活动的影响 （一）融资渠道 企业筹集资金有多种渠道，如国家财政资金、银行借贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金、企业自留资金等。 企业筹措资金所采用的具体形式也可以多样，如吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、租赁等。 第一节 企业融资方式的税负比较 （二）资本结构 融资活动在财务上形成资本金和负债（包括长期负债和短期负债），其中长期负债和资本金的筹集来源及其比例关系称为资本结构。资本结构，特别是负债比率是否合理，不仅影响企业的风险、成本大小，而且在相当大程度上决定企业的税负和税后收益。因此，在筹资过程中开展税收筹划，应着重考虑各种筹资渠道对企业预期收益和税负水平的影响，以及怎样的资本配置才能使企业在有效地抑减税负的同时，实现企业价值最大化的目标。 第一节 企业融资方式的税负比较 （三）税收政策 1.股利支付 现行财务会计制度和税法规定，股利支付不作为费用在税前列支，只能在企业税后利润中支付，税负相对较重。 2.利息支出 利息支出则可作为费用列支，允许企业在计算应纳税所得额时予以扣除，从而相对减少应纳税所得额。因此，借入资金的利息支出有节税作用，它相当于国家通过减少所得税的方式为企业承担了一部分利息支出，降低了借入资本的使用成本。 综上，在息税前投资收益率不低于负债成本率的前提下，负债比率越高，金额越大，其节税的效果越明显，所有者权益也将得到更大提升。这就是负债融资的杠杆效应，即财务杠杆利益。尤其在税率较高时，借入资金的利息节税功能更加明显。 第一节 企业融资方式的税负比较 （四）融资决策税收筹划时应注意的两个问题 1.在筹资决策的税收筹划时，降低税负不一定等于所有者收益的增加。负债资本比例的过分增长，将提高资金总成本，导致企业所有者权益的减少。根据著名的税负利益——破产成本权衡理论（即MM理论），负债可以给企业带来税额庇护利益。但各种负债成本会随负债比率的增大而上升。当税额庇护利益与破产成本相等时，资本结构达到最佳点，企业价值最大。如果再增加负债资本，将会使破产成本大于税额庇护利益，导致企业价值的降低。因此，不能只关注筹资中的所得税，而必须以企业是否能获得税后最大收益作为选择筹资方案的标准。 第一节 企业融资方式的税负比较 2.租赁作为一种特殊的筹资方式，可获得双重好处： （1）可以避免购买设备的过时风险； （2）可以在经营活动中以支付租金的方式冲减企业利润，减少税基，从而减少应纳税额。尤其当出租人与承租人同属于一个大的利益集团时，利用租赁形式，在盈利企业与亏损企业间调整利润流向，将会使利益集团税负得到有效降低。 在融资租赁中，承租方支付的手续费及安装交付使用后支付的利息，可以在支付当期直接从纳税所得中扣除，因此筹资成本较权益资本要低。对融资租入设备的改良支出，可作为递延资产，在不短于五年时间内摊销。这样，租赁可实现快速摊销，产生快速节税效应。 第一节 企业融资方式的税负比较 二、几种融资方式的资金成本分析 （一）长期借款成本 长期借款是指借款期在5年以上的借款，其成本包括两部分：借款利息和借款费用。一般来说，借款利息和借款费用高，会导致筹资成本高，但因为符合规定的借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，所以能起到一定程度的抵税作用。 【案例】：某企业取得5年期长期借款200万元，年利率11%，筹资费用率0.5%，因借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，企业可以少缴所得税税额＝（200×5×11％＋200×0.5％）×25％=27.75（万元）。 第一节 企业融资方式的税负比较 （二）债券成本 发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息和筹资费用的处理方式与长期借款的处理方式相同，即可以在所得税前扣除，应以税后的债务成本为计算依据。 【案例】：某公司发行总面额为200万元5年期债券，票面利率为11%，假定一年期银行存款利率是6%，发行费用率为5%，则债券利息和筹资费用可以抵减的所得税金额＝（200×5×6％＋200×5％）×25％＝17.5万元。若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资金额。 第一节 企业融资方式的税负比较 （三）留存收益成本 留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实质上是对企业追加投资。计算留存收益成本的方法很多，最常用的是“资本资产定价模型法”。