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Modern Accounting 理财与投资 企业集团债务融资管理探析 桂江生 （上海电气〔集团〕总公司 200002） 【摘要】本文分析债务融资的特点和方式，并通过对不同直接融资方式的比较，认为企业集团在加强债务 融资管理上需要做好五个方面的平衡，通过合理的平衡，改善企业集团融资结构，防范融资风险，降低融资成 本，提高集团经济效益。 【关键词】债务融资  直接融资  间接融资  财务费用  平衡 融资管理因直接关乎企业的生存和效益，故倍受企 利率为 4.7%，都远低于一年期银行贷款基准利率 6%。 业管理层的高度重视。融资管理又分为股权融资管理和 当然，发行债券还有承销费用即使加上 0.3% 或 0.4% 的 债务融资管理。本文就债务融资管理，结合笔者所在的 承销费，仍然远低于同期银行贷款利率。同时债券融资 企业集团实践，就如何加强企业集团债务融资管理，建 锁定了一定期间的融资成本，规避了基准利率上浮的风 立健全债务融资体系，控制融资风险，降低融资成本作 险。（2）提升公司形象。发行债券需要在资本市场发布 一探析。 募集说明书，定期披露公司财务信息，可以很好地在资 一、债务融资的特点和方式 本市场扩大公司知名度，提升公司形象。（3）政策环境 （一）债务融资的特点 支持。近年来，随着国务院明确提出要大力发展企业债 所谓债务融资，是指通过银行或非银行金融机构贷 券市场，促进间接融资向直接融资的转变，企业债券市 款或发行债券等方式融入资金，它的特点是需要支付本 场不断壮大，国家也逐步加大扶持企业进行直接融资的 金和利息，并能够带来杠杆收益，但是会提高企业的负 力度，对发行主体范围、融资方式选择都有所放宽和多 债率。由于债务融资在筹资成本上有一定优势，尤其是 样化。（4）国有企业的改革要求企业的融资方式更贴近 资信较好的企业，使其成为很多企业集团普遍采用的融 市场化运作。随着我国社会主义市场经济体制的建立， 资方式。 国有企业都应建立起现代企业制度以适应新的竞争环境， 笔者所在单位是一家大型国有企业集团，主体信用 在企业融资方式的选择上应采用市场化的方式运作。企 评级为 AAA 级，利用集团整体 AAA 的信誉等级，由总 业希望通过银行贷款无偿使用资金或通过股票市场低成 部集中债务融资，能够获得较低的融资利率，2012 年末 本融资的可能性越来越小了。因此，通过多渠道融资方 债务融资加权年化利率为 4.2%，低于集团的整体净资产 式是企业市场化运作的体现。 收益率，很好地体现了杠杆效应，促进了集团经济效益 2. 不同直接融资的比较。直接融资在我国债券市场 提升。 目前主要有短期融资券（短融）、中期票据（中票）、超 （二）债务融资的方式 短期融资券（超短融）、中小企业集合票据、私募债、企 1. 直接融资和间接融资。债务融资分为直接债务融 业债、公司债等。 资和间接债务融资。直接债务融资是资金供求双方通过 短融是指企业在银行间债券市场发行和交易并约定 一定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式，最 在一年期限内还本付息的有价证券；中票是指期限在 1 典型的如发行债券。间接债务融资是指通过金融中介机 年以上（主要在 3 ～ 1