上市公司股权再融资中大股东产权侵占问题思考.pdfVIP

全国中文核心期刊全国中文核心期刊 财会月刊财会月刊财会月刊阴阴阴 全国中文核心期刊··· 上市公司股权再融资中 大股东产权侵占问题思考 周浩荣 渊中南财经政法大学会计学院 武汉 430070冤 】 ，但股票进入全流通 【摘要 2005年的股权分置改革虽从制度上解决了流通小股东与非流通大股东的利益分配问题 。 时代的资本市场仍然存在股权再融资中的大股东产权侵占 本文在阐述我国上市公司股权再融资政策演变的基础上对大 股东产权侵占问题进行了有益的探索。 】 【关键词 股权再融资 产权侵占 股票全流通 近年来越来越多的研究发现，股权集中现象在世界上大 隔做出具体规定。《关于上市公司增发新股有关条件的通知》 多数国家普遍存在。股权过度集中于大股东容易产生大股东 要求，增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净 利益侵占。以LLSV为代表的学者认为，大股东不仅与小股东 资产值，且发行前最近一年及最近一期财务报表中的资产负 共享共有收益，而且可能利用其控制地位而独享私有收益，从 债率不低于同行业上市公司的平均水平，以及前次募集资金 而产生大股东与小股东之间的利益冲突，特别是在股权再融 投资项目的完工进度不低于70%。 资中大股东产权的侵占问题更值得关注。 2援 定向增发。股权分置改革启动后定向增发在我国正式 一、上市公司股权再融资政策演变 。 《上市公司证券发行管理办法》， 实行 2006年5月证监会发布 尽管《公司法》和《证券法》都规定了有关股权再融资的法 对定向增发对象、增发股份和增发价格的流通作了具体规定。 律条款，但指导股权再融资具体行为的主要是由证监会颁布 主要内容包括：增发对象不超过十名；发行价格不低于定价基 的行业政策规定。在股权再融资问题上，证监会不断总结实践 准日前二十个交易日股票均价的90%；股份自发行结束日起 经验，适时调整股权再融资政策来应对不断变化的证券市场， 12个月内不得转让，控股股东、实际控制人及其控制企业认 以推动股权再融资工作顺利地开展。 ， ， 购的股份 36个月内不得转让。与配股和公开增发政策不同 。 《公开募集 》对定向增发的业绩 1援公开增发 2000年4月30 日，证监会发布 《上市公司向社会公开募集股份暂行办法 股份暂行办法》，对上市公司公开增发条件及发行程序进行规 未作具体规定。一方面，对于一般的定向增发，由于发行对象 范。《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》首次提出公开 主要是证券公司、基金公司或战略投资者等大的投资主体，他 增发的业绩标准，要求申请公开增发的公司必须满足：在最近 们通常有能力对发行公司的经营状况做出准确判断。另一方 三年内连续盈利，本次发行完成当年的净资产收益率不低于 面，对于“借壳上市”类的定向增发，这种增发是“壳公司”起死 同期银行存款利率水平，且预测本次发行当年加权计算的净 回生的重要途径，同时这种增发使得“借壳方”能够因获得稀 资产收益率不低于配股规定的净资产收益率平均水平，或与 有的“壳资源”而获利，对这类增发附加业绩条件自然会限制 增发前一年基本相当。《上市公司向社会公开募集股份暂行办 这种有