Ramp;D 投入与上市高新技术企业市场价值的关系.pdfVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · RD投入与上市高新技术企业 市场价值的关系 陈 旭 渊中南大学商学院 长沙 410083冤 摘要】 ，对 ， 【 本文以2007耀2009年我国上市高新技术企业为研究对象 RD投入与企业市值的关系进行了实证检验 ： ； 结果表明 RD投入能够显著提升企业当期的市场价值 RD投入对企业市场价值的影响存在短期滞后效应和累积效 应；企业规模和销售能力调节了RD投入与企业市场价值的关系，前者呈倒U形调节，后者与RD投入交互提升企业 的市场价值。 】 【关键词 RD投入 企业市场价值 滞后效应 累积效应 调节变量 随着经济社会的发展，越来越多的企业逐渐意识到只有 本，对企业R驭D投入与企业经营利润间的关系进行实证研 持续进行RD活动，才能实现技术创新并最终在激烈的市 究，结果发现各期R驭D资金投入和人员投入都与企业经营 。那么， ： 场竞争中赢得生存和发展的机会 RD活动是否能带 利润正相关且存在明显的滞后效应 R驭D资金投入的滞后期 来企业市场价值的提升？是怎样提升的？二者的关系是否会受 为1期，R驭D人员投入的滞后期为2期。故本文提出假设2： 到其他因素的影响？本文以我国上市高新技术企业作为样本， 高新技术企业的RD投入对企业市场价值的影响存在短期 对二者的关系进行全面且深入的实证检验，以期为企业内外 滞后效应。 部相关利益主体的决策提供依据。 RD投入的累积效应指的是持续累积的RD投入是 一、理论分析与研究假设 否比单期的投入更能为企业带来经济效益的提升。郭缘嫣 根据信号传递理论的观点，进行RD投入并披露RD （2007）以我国沪深两市制造业和信息技术业上市公司为样 信息的上市企业，向市场传递了利好消息，受这种信号传递作 本，对上市公司研发投入与企业绩效之间的关系进行实证检 用的影响，投资者总是更倾向于投资那些积极披露RD信 验，结果显示：我国上市公司研发投入与企业绩效之间存在明 。 （ ，且 ，不断持续的 息的企业 KingsleyOlibe等 2010）选择美国1990耀2007年所 显的正相关关系 RD投入具有累积性效果 有制造和服务类上市企业作为样本，实证研究发现RD投 研发投入会给企业带来持久的绩效。梁莱歆等（2010）基于企 入对于企业的市场价值有正向作用。同西方成熟的市场机制 业生命周期理论，研究了研发投资的滞后效应和累积效应。研 相比，我国资本市场虽然存在大量的不理性行为，投机气氛较 究结果表明：成长期企业的研发投入对当期绩效的影响显著， 为浓烈，但是现有研究表明在国内市场环境下，RD投入与 并存在长期的累积效应，而成熟期企业研发投入所产生的累 企业市场价值仍然表现出正向关系。陈修德等（2011）以2005 积效应时期相对较短，对于衰退期企业，实证结果均不显著。 耀2007年我国107家连续披露RD支出信息的上市公司作 故本文提出假设3：高新技术企业的RD投入对企业市场价 在 。 为样本， Q值均一假设与Q值非均一假设下，分别建立计 值的影响存在累积效应 ，对 ， ，从而降低了企业 量模型 RD投入与企业市场价值的关系进行实证分析 规模较大的企业存在过多的层级控制 研究结果显示我国上市公司研发支出对企业市场价值具有显