运用Crystal ball 的投资项目内部收益率多因素敏感性分析.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊阴 · 运用 Crystal ball 的投资项目 内部收益率多因素敏感性分析 赵卫旭 渊中原工学院经济管理学院 郑州 450007冤 【摘要】投资项目内部收益率的多因素敏感性分析在企业财务管理中占有非常重要的地位。本文提出在Excel 中对投 资项目的现金流量进行建模，然后使用Crystalball对内部收益率进行多因素敏感性分析。该方法实用性强，结果直观，对企 业进行投资项目评价有参考意义。 】 【关键词 内部收益率 多因素敏感性分析 Crystalball 一、企业投资项目的风险分析 但目前尚没有提出一种便于企业操作、输出结果直观的分析 企业项目投资实践证明，项目投资活动中风险与收益往 方法。其主要原因是多因素变化时内部收益率建模较为复杂， 往是一对孪生兄弟，高风险中往往存在取得超额利润的机会， 同时进行敏感性分析时计算量非常大，常规分析方法和工具 如果企业在项目投资时不敢冒风险，就会失去很多投资机会。 难以解决。针对这个难点，笔者提出在Excel 中对投资项目 但是，如果企业没有足够的风险分析和风险控制能力，就会导 金流量进行建模，然后用Crystalball对内部收益率进行多因 致项目投资失败，给企业带来巨大的亏损。 素敏感性分析。下面用一个实例来说明这种方法的运用。 投资项目的多因素敏感性分析是风险分析和风险控制的 三、Crystalball在内部收益率敏感性分析中的应用 有力工具。当企业的投资项目面临多个风险因素时，企业迫切 某企业的一个投资项目预计固定资产投资服从均值为 希望知道这些风险因素的重要程度顺序，以便把握主要矛盾， 500万元、标准差为20万元的正态分布,取值为正整数。项目 从而降低企业风险，提高经济效益。通过多因素敏感性分析， 寿命期为5年。期满无残值，折旧按直线法提取。同时需投入 企业可以判断哪些因素处于正常状态，哪些因素会给投资项 流动资金200万元，期满全额收回。项目一年后投产，预计第 目带来风险，从而在进行风险管理时能够有的放矢。 一年产销数量服从均值为5万元、标准差为 1万元的正态分 二、内部收益率多因素敏感性分析的难点 布，取值为正整数，以后各年销售量的增长率服从均值为8%、 内部收益率（IRR）是项目投资效益评价的一个重要指 标准差为2%的正态分布；产品售价服从均值为100元、标准 标。内部收益率的优点是可以从动态的角度直接反映投资项 差为10元的正态分布，取值为整数；该产品单位变动成本为 目的实际收益水平，不受行业基准收益率高低的影响，比较客 30元，年固定成本为 100万元。企业所得税税率为25%。试对 观，因此内部收益率在企业项目投资效益评价中被广泛采用。 该投资项目的内部收益率进行多因素敏感性分析。 ，无论是 。 对投资项目内部收益率进行多因素敏感性分析 1.建立现金流量模型 利用Excel对该投资项目的现金 建模还是计算都较为复杂，国内学者对此进行了认真的探索， 流量进行建模，模型中的计算公式见表1： 发表过不少有价值的论述。陈振彬（2002）在对投资项目模型 表 1 投资项目的现金流量表模型中的计算公式 简化的基础上分析了三维以下的内部收益率的多因素敏感 单元格 单元格 单元格公式 单元格公式 地址 地址 性。虽然其对