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货币理论与政策
应对国际金融危机的货币政策效果*
陆 荣 王 曦
内容提要 伴随国际金融危机影响的深入 扩张性的货币政策作为当前总需求调节的
： ，
重要手段 其对经济刺激的效果值得关注 鉴于信贷渠道是我国货币政策的最重要渠道
， 。 ，
本文在 的模型框架下 引入 和 的经典论文的结论 构建我
M-F ， Bernanke Blinder （1988） ，
们的经济结构模型 并在该模型指导下建立结构向量自回归 模型以估计经济系
。 （SVAR ）
统的动态调节特征 并利用脉冲响应函数计算了本轮扩张性货币政策对经济的总体拉动效
，
应 进而分析 比较了各渠道的效果 最后基于模型的实证结论 通过权衡货币政策的拉
， 、 。 ，
动效应和带来的通胀压力 认为本轮扩张性货币政策将会渐进而平稳地淡出
， 。
关键词 货币政策 货币渠道 信贷渠道
： SVAR
中图分类号： F831 文献标识码： A
也较为及时地动用了宏观政策手段 加紧了对
，
内需的拉动 这些政策手段几乎囊括了可以动
引 言 。
用的所用工具 并且已经取得了一定的成效
， 。
伴随全球金融危机向实体经济的渗透 这 一个尴尬的现实是 从我国宏观调控的实
， ，
场危机已经不可避免地演变为一场百年来最严 践来看 货币政策在刺激经济复苏的努力中
， ，
②
重的经济危机 在金融危机中幸免于难的中国 往往处于一个相对不那么关键的角色 在这次
。 。
经济 终于在 年 月之后受到这场危机的 应对危机的政策组合中也不例外 相对于
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