7 投资方案经济评价与风险分析.pptVIP

;问题： ◆企业为什么要投资项目 ◆为什么要对投资项目进行经济评价 分析： ◆是战略性活动，维持长远发展 ◆提高决策的科学性和准确性 ◆为决策提供数量化支撑 决策方法： ◆经验判断法 ◆数量化方法 ◆试验法 ; 7 .1 投资方案经济评价方法;从反映的侧面 ◆反映盈利能力：看项目的收益水平。 ◆反映偿还能力：看项目的清偿能力。 ◆反映外汇运用效果：看项目的外汇平衡能力。 从是否考虑资金的时间价值 ◆静态指标：不考虑资金时间价值 ◆动态指标: 考虑资金时间价值。 ;从指标的性质 ◆ 时间性指标： 看项目收回投资或偿还贷款所需的时间 ◆ 价值性指标：看项目直接的净效益 ◆ 比率性指标：看项目的盈利效率。 ;7.1.1 静态投资回收期（Pt） ;;静态投资回收期可用财务现金流量表中累计净现金流量计??求得。 实际计算公式为：;例：某项目建设方案的现金流量如下表所列，若基准投资回收期为5年，试用静态投资回收期法评价此方案。 ;解： 计算方案各年净现金流量及累计净现金流量，如下表所示。 ;判别准则 ◆ Pt≤PC 项目可以接受 ◆ PtPC 项目予以拒绝 PC ：行业平均投资回收期（基准投资回收期） 经济含义 直观地反映了项目的经济效果和投资回收的快慢 ;优缺点 ◆优点： (1)直观、简单 (2)在一定程度上反映了项目的盈利能力 和风险大小 ◆缺点： (1)没有考虑资金的时间价值 (2)不能全面完整地反映项目一生的经济 效果;7.1.2 简单收益率;1）投资利润率;2）投资利税率;3）资本金利润率;优缺点 优点：计算简单、直观、易理解 缺点：没有考虑资金的时间价值； 正常年份的选择。;7.1.3 净现值(NPV:Net Present Value);概念： 按一定的折现率将项目寿命期内各年净现金流量折现到投资起点的现值累加值。 公式： ;例：某项目各年净现金流量如下表所示，试用净现值指标判断项目的经济性（Ic=10%）。 ;解：现金流量图如下 ;判别准则： ◆NPV≥0 接受该项目 ◆NPV 0 拒绝该项目 经济含义 ◆NPV＝0，指项目收益刚好达到了期望收益率（但不是项目盈亏平衡） ◆NPV O, 指明项目收益超出了期望收益率。 ◆NPV 0，指项目收益未达到期望收益率。（但不表示项目亏损）;优缺点 ◆优点： (1)考虑了资金的时间价值 (2)全面完整地反映了项目一生的经济效果。 ◆缺点： 由于ic由人为给定，导致： (1) 决策者有时难以确定 (2) 易引起争论 ;和NPV相关的几个问题 净现值函数（NPV函数） 条件：常规性现金流 结论： (1) NPV 大小和i有关， NPV(i)为减函数 (2)存在一点 i* 使NPV=0;;影响ic的因素（ ic取值的依据） (1)资金的成本（i1） (2)投资的风险：（i2） (3)通货膨胀 （i3） ic =（1＋i1）*（1＋i2）*（1＋i3）－1 或ic ≥ i1+i2+i3 参考顺序： (1)选取行业基准折现率 (2)计算：ic =（1＋i1）*（1＋i2）*（1＋i3）－1 (3)用社会折现率。 ;7.1.4内部收益率(IRR：Internal Rate of Return);定义： 项目寿命期内，使NPV=0的折现率 公式： ;使用插值法的2个重要条件： 1）i1要对应NPV10，i2要对应VPV20 2）i2-i1≤5%,以避免过大的误差 ;例：某投资计划的投资额为5000 万元，当年投产，预计计算期10年中每年可得经济收益600万元，10年末可获得残值1000万元，试求内部收益率。若基准收益率为5%，判断此项目的经济性.。 ;解：(1)计算各年净现金流量如下表所示;（2）用5%试算，即设i1=5%，求得净现值 NPV1=-5000+600(P/A,5%,10) +1000(P/F,5%,10) =247.10(万元)0 再用6%试算，即设i2=6%，求得净现值 NPV2=-5000+600(P/A,6%,10) +1000(P/F,6%,10)