日本私募股权投资的发展及问题.pdf

经济研究 · 日本私募股权投资的 发展及问题 常思纯 北京交通大学中国产业安全研究中心 摘 要 日本的私募股权投资在政府的大力推动下取得了初步萌芽 并在民间机构的快速兴起下获 【 】 ， 得了初步发展 世纪以来随着相关政策的不断完善 日本的私募股权投资也取得了全面发展 但是 。 ， 。 21 年以来 在内外因素的共同作用下 日本私募股权投融资都出现了全面衰退 本文在研究日本私募 2008 ， ， 。 股权投资发展历程的基础上 分析日本私募股权投资存在的不足与问题 探究近年来日本私募股权投资 ， ， 衰退的症结所在 并为中国的私募股权投资发展提供借鉴与启示 ， 。 【关键词】 日本 私募股权投资 PE 投资 创业投资 收购投资 私募股权 （ ， 简称 ） 投资发 面向资本金低于 亿日元的中小型创业企业进行 Private equity PE 3 端于创业 简称 投资 是 投资 以此为契机 日本的 投资开始有了初步 （Venture Capital ， VC ） ， 。 ， PE 对未上市企业股权进行投资的一种方式 日本是 的萌芽 。 。 亚洲最早开展 投资的国家 在 世纪 年代 截至到 年 月 这三个中小企业投资扶 ， ， PE 20 90 1985 3 末以前 日本的 投资等同于 投资 即主要 植公司共对 家中小型创业企业进行了累计 ， PE VC （ 1414 通过发掘和投资未上市企业来推动企业发展 并 亿日元的投资 ① 年后这三家公司都分 ， 570．3 。 1986 依靠卖出股权实现资金回收 世纪 年代末 别进行了民营化改革 目前都是日本经济产业省 ）。 20 90 ， 以后 日本出现了收购投资 即取得已实现一定 管辖下的特殊法人企业 其资金来源主要是地方 ， （ ， 发展基础的企业经营权 并在提高企业价值后实 公共团体及银行 证券公司 保险公司 业务已 ， 、 、 ， 现资金回收 的方式 使得 投资的领域进一步 经覆盖日本全国 截至到 年 月底 三个公 ） ， PE