经济资本配置——经济含义、功能效用及其实施.pdf

摘 要 对于市场经济条件下的金融机构而言,资本是消化吸收损失的最后防火墙, 同时也是限制过度的业务扩张和风险承担的重要工具。资本管理也成为金融机 构经营管理体系的重要组成部分。现代资本管理要解决的核心问题是,在考虑 实际风险水平、股东利益以及监管者要求等因素的基础上,确定最优的资本水 平,并实现资本资源的最优配置。这就要求金融机构建立一套能够把资本和风 险联系起来,并能在二者之间动态调整的管理体系,在发挥资本对风险约束作 用的同时,通过风险预算提高资本的使用效率,实现稳健经营和价值创造目标 的统一。在这样的经济背景和客观要求下,经济资本配置体系应运而生。 经济资本是在一定时期内,在目标评级水平对应的置信水平下,金融机构 为弥补非预期损失所应持有的资本水平。它既不是金融机构实际可用的资本, 也不是监管者要求的资本,而是金融机构在开展业务过程中实际所需的资本, 是一个完全虚拟的概念。 经济资本配置是名义上或形式上计算支持业务的资本量,并在不同层面上 把经济资本按照一定的原则进行分配的过程。这实际上是金融机构在实际可得 资本资源的限制下,权衡风险与收益,寻求最优的业务规模和结构,以期实现 股东价值最大化的过程。在不同层次上配置经济资本已经成为风险管理和业务 经营战略的内在部分和基石。 经济资本配置是现代风险管理的核心。传统风险管理手段只针对风险自身, 针对部分风险,无法实现全面的风险管理,也无法搭建资本和风险之间动态的 联动机制。以经济资本配置为核心的现代风险管理能够克服这些不足。经济资 本配置体系以经济资本作为统一的风险衡量指标,以业务单元对整个机构的边 际风险贡献为基础,并考虑风险因素之间的相关关系,它体现了集中、综合、 一体化的风险管理理念,是全面风险管理、组合管理和内部资本市场理论在金融 机构范围内的应用;经济资本配置体系在资本和风险之间建立了一套动态的联 系机制,使管理者从资本的角度考虑风险管理,把风险管理与资本管理联系起 来。 引入了经济资本配置的业绩评价体系不仅包括以合理的指标评估经营业绩 及与之相关的激励补偿,还包括风险预算和业务的战略决策。它将绩效衡量与 战略决策联系起来,并以经风险调整的资本回报作为统一的目标、标准和分析 基础,将两者统一于股东价值最大化的目标上。经风险调整的业绩评级体系 4(Risk Adjusted Performance Measurement,RAPM)已经成为现代金融机构经 营管理的重要组成部分。RAPM体系的衡量指标分为两类,一类是比率指标,以 经风险调整的资本收益率(Risk Adjusted Return on Capital,RAROC)为代 表;一类是总量指标,以经济利润(Economic Profit,EP)为代表。RAROC能 够体现各个业务部门的相对盈利能力和增长潜力,金融机构可以根据各个部门 的RAROC识别自身的竞争优势和不足。RAROC传递的信息对于业务结构调整和长 期战略决策都有重要的参考价值。EP衡量价值的性能是最优的,它直接体现了 部门业务和部门经理对股东价值的绝对贡献,因此应该作为对经营者的补偿基 础。RAROC与EP各有特点,金融机构在进行业务决策和资本配置时应该根据具 体情况选择合适的业绩衡量指标,并综合考虑各种指标和影响因素制定决策。 有效的经济资本配置体系依赖于科学、准确的计量经济资本,合理的经济 资本配置方法和配置模式,金融机构内部组织架构的支持以及不同层面的认同 和协作。计量经济资本的方法主要有收入波动法和资产波动法。经济资本配置 的基本方法是自上而下(top-down)法和自下而上(bottom-up)法,两种方法 各有优劣,实务界的主流做法是将两种方法结合使用,即高层提出配置原则和 指导方针,业务单元自行确定配置过程中的各种参数。分离式、边际资本配置 模式和分散资本配置模式是三种经济资本配置模式,他们的区别在于是否把分 散化效应分配到各个部门以及如何分配。金融机构应以目的为导向根据具体情 况选择不同的资本配置模式。国际先进银行的实践表明,分散资本配置模式由 于其显著的优越性而得到了最广泛的使用,它也代表了金融机构经济资本配置 的方向。构建经济资本配置体系应该充分发挥高层管理人员、独立的风控部门 的作用,同时要清晰界定不同业务部门的职责范围,并充分协调他们之间的关 系。只有得到公司内部各个层面的认同和支持,这一体系才能有效运行。 随着金融市场的逐步开放以及金融体制改革的不断推进,我国金融机构开 始逐步走向市场化、国际化,积极借鉴国际先进机构在经营和管理方面的实践 经验,开始引入并尝试实施经济资本管理体系。国内金融机构构建经济资本配 置体系的实践还处于起步阶段,传统的风险管理和资本管理理念仍然普遍存在, 业绩衡量仍然以ROA、RO