股权投资减值与盈余管理、公司治理的案例研究.pdfVIP

? 论文摘要 企业计提资产减值准备的动机一直是学术界和准则制定者关注的问题。由 于企业计提资产减值准备不影响现金流量,只影响应计盈余,因此以往研究认 为企业资产减值准备的计提与其盈余管理动机有关。然而,由于各个企业自身 资产结构和质量存在较大差异,并且我们很难在回归分析中控制住所有可能影 响资产质量的因素,因此,以往的实证研究不可避免的受到内生性问题的困扰, 即我们很难有效判别企业间资产减值准备的差异究竟是出于盈余管理动机,还 是由于这些企业自身资产质量存在差异。 此外,我国现行的资产减值会计准则对于股权投资减值的计量缺乏明确的 具有指导性的标准,使得管理层对于计提比例的确定具有较大的自由裁量权, 这导致许多上市公司利用资产减值会计进行利润操纵和盈余管理的现象屡见不 鲜。如何有效约束企业利用准则操纵利润的行为成为迫在眉睫的一大难题。 2004年 1月 2日,南方证券由于挪用客户准备金达 80亿元及其自营业务的 巨额亏损,被中国证券监督管理委员会、中国人民银行、深圳市人民政府、公 安部联合成立的行政接管领导小组接管。此接管事件表明,南方证券经营出现 了严重问题,该公司的股东权益极有可能已经遭受严重损失。在此接管公告宣 布后,南方证券公司的各家股东陆续对其南方证券股权投资计提减值准备。在 这些股东中,共有 10家股东为上市公司,从而可以通过其年报,观察到这些股 东如何计提南方证券投资的减值准备。研究发现,南方证券各上市公司股东对 南方证券投资计提的减值准备比例存在极大差异,昀高的公司对该项投资计提 100%的减值准备,而昀低的只计提了 15%的减值准备。 本文从南方证券被行政接管这一独特的案例出发,尽可能控制各企业间资 产质量差异所导致的内生性问题,通过分析各类盈余管理动机与这些上市公司 股东计提减值准备行为之间的关系,考察盈余管理动机能否解释、以及哪些盈 余管理动机能够解释这些差异,并进一步探讨了各类公司治理机制对公司资产 减值准备计提行为的影响,从而找出对我国上市公司计提资产减值影响昀大的 因素,进而从这些方面着手,提高会计信息的稳健性,并更好地进行监管。 首先,为了更有针对性地分析所要研究的问题,本文归纳了国内外关于盈 2余管理与减值准备计提、公司治理与减值准备计提相互关系的研究成果,为后 文验证各种盈余管理动机、公司治理因素与股权投资减值准备计提行为的相关 性提供理论依据。 其次,本文概述了南方证券被行政接管的事件脉络,包括南方证券的成立、 行政接管的原因、南方证券行政接管后的相关情况。归纳列示南方证券被接管 后各上市公司股东对其股权投资减值准备的提取情况,并对股权投资减值准备 确认、计量以及信息披露的合理性进行分析。 再次,本文结合文献综述逐一考察各项盈余管理动机对南方证券投资减值 准备计提行为的解释力,包括避免亏损动机、扭亏动机、配股、增发新股及发 行可转换债券的动机、大清洗动机以及政治成本和债务契约动因。接下来,本 文重点从外部审计、董事会结构、机构投资者方面考察公司治理机制对南方证 券股权投资减值准备计提的影响。研究结果表明:大多数企业都可能具有利润 平滑的动机;首创股份、海王生物以及万家乐具有避免亏损的动机;海王生物、 万家乐具有扭转亏损的动机;万鸿集团和万家乐具有因巨额亏损而引起的大清 洗动机;万鸿集团和东电 B 则可能具有由于管理者变动而引起的大清洗动机。 未能找到证据表明这些企业的减值行为与政治成本动机和再融资动机相关。本 文结论支持良好的公司治理机制有助于提高会计信息的稳健性,特别是高质量 审计师和机构投资者的作用更为明显,这说明外部审计在中国证券市场上起到 了监督作用;董事会规模较大的企业利用减值政策进行盈余管理的行为相对董 事会规模较小的企业要少;具有财务或金融背景的独立董事人数越多,所占独 立董事总人数的比例越大,对企业利用减值政策进行盈余管理行为的约束力越 强;在企业的大股东中,机构投资者的数量越多,越有利于降低企业进行利润 操纵的空间,这说明引进战略投资者可以改善会计信息质量。 第四,笔者总结了本文的研究结论,并依据结论针对性地给出改进和完善 我国企业资产减值行为的建议。在本文结束时候笔者指出了本文由于采用案例 研究而存在的局限性以及未来需要进一步研究的方向。 关键词:长期股权投资减值准备; 盈余管理; 公司治理 3Abstract Academic circle and accounting standards maker paid strongly attention on firms’ asset impairment incentives. Since a company’s withdrawal of impairment of assets affects