REITs与股市间的动态关系及各国REITs关联性研究―－以亚太地区和美国为例.pdf

摘要：本文运用VAR、协整检验、VECM、Granger因果检验等动态计量模型， 对自2005年1月7日至 2010年3月12 日，日本、新加坡、香港、澳大利亚、 新西兰和美国六国 REITs 指数与大盘股指数间的动态关系，以及各国 REITs 指 数间的联动性进行研究，来探讨在短期和长期投资 REITs 是否能够带来显著性 的投资分散化效应；以及探讨次贷风暴对 REITs 究竟带来了怎样的影响。本文 根据 REITs 的特点和之前文献，提出“将资金配置在 REITs 与股票上应该比仅 仅投资在股票上会具有更显著的风险分散化效应”和“将资金配置在各国REITs 上应该能获得显著的风险分散化效应”两点假设，但是经过实证检验发现：除 了对一些特殊国家（新加坡短期、澳大利亚长期）适用外，对金融危机发生后 大多数国家和地区无论是在短期，还是在长期都不适用；也就是说，一般地， 将资金配置在 REITs 与股票上，或将资金配置在各国 REITs 上的风险分散化效 应都十分有限，假设不成立。 关键词：REITs；VAR；协整检验；VECM；Granger因果检验 Abstracts ：This paper did researches on the dynamic relationships between JP-REIT, SG-REIT, HK-REIT, AUS-REIT, NZ-REIT, US-REIT and their corresponding local stock indices, respectively, as well as the dynamic relationships between JP-REIT, SG-REIT, HK-REIT, AUS-REIT, NZ-REIT and US-REIT, in order to explore how significant the diversification effect could be achieved by REITs investment in the short-run and long-run, as well as the influence brought by the prime crisis. According to the unique characteristics of REITs and previous literatures, this paper put forward two hypotheses that there would be a significant diversification effect when allocating REITs into the asset pool than without REITs and there would be a significant diversification effect when investing several countries’ REITs . However, the empirical tests found that the hypotheses were not true, namely, except for seldom countries, after the prime crisis, the diversification effect by REITs investment was generally not significant no matter in the short-run or long-run. Key Words ：REITs；VAR；Cointegration Tests；VECM；Granger Causality Tests 目录 第1 章 前言 9 1.1研究背景 9 1.2研究目的和意义 10 1.2.1研究目的 10 1.2.2研究意义 10 1.3文献综述 11 1.3.1理论文献综述 11 1.3.2实证文献综述 14 1.4研究思路、框架及创新点 18 1.4.1研究思路 18 1.4.2结构框架 19 1.4.3 主要创新点 20 第2 章 房地产投资信托基金(R