人民币汇率变动的区域产出效应分析.pdf

摘 要 近年来汇率问题得到国内外学者普遍关注。汇率变动对于产出的影响究竟 是扩张性的还是紧缩性的，学术界一直存在争议；针对发展中国家汇率变动的 实证研究，国内外学者得出的结论也不尽相同；基于各自的研究目标，学者们 未将汇率变动纳入到区域经济的研究框架中。因此本文的研究意义在于：1）首 次站在区域的视角，运用向量自回归（VAR ）模型，从定性和定量两方面判断 了人民币汇率升值对于中国四大板块产出的影响是紧缩性的还是扩张性的，影 响的程度和持续时间又是如何；2 ）通过逐步添加政策变量的方式，分析了各个 变量对缓解汇率冲击的作用，为制定区域有别的经济政策提供可靠依据，从而 更好地促进我国区域经济的协调发展。 本文以汇率变动对于产出影响的文献回顾为切入点，首先从理论上分析了 汇率变动如何影响经济产出——传统宏观经济学认为，汇率升值通过影响对外 贸易和外商直接投资，从需求面和供给面同时造成产出紧缩；而“紧缩性贬值” 的理论则认为，汇率贬值将通过实质收入效应、收入再分配效应等影响消费和 投资，进而造成产出紧缩。针对发展中国家汇率变动的实证研究，国内外学者 得出了截然相反的结论——国外学者认为汇率贬值将对发展中国家产生了紧缩 性影响，而国内学者认为人民币汇率升值将造成国内经济紧缩。从研究对象看， 国内外学者针对汇率变动的实证研究还停留在国家层面，区域层面的研究尚属 空白；从研究方法看，从面板数据的简单回归、一般均衡模型等过渡到 VAR 等 动态计量方法，考虑了非传统理论提出的汇率影响产出的路径，保证结论的可 靠性和准确性。 第3章，本文对人民币实际有效汇率与产出关系的进行了经验描述。本文 认为人民币实际有效汇率才能综合反映本国货币的对外价值和相对购买力，而 基于数据的可得性，使用 GDP 作为衡量产出的标准。本文根据人民币实际有效 汇率的变动，将人民币汇率变动划分为 4 个阶段。从经验描述上看，人民币汇 率升值与我国区域经济产出呈负相关性。其中东部地区的经济产出与汇率变动 呈现负相关性的时间早于其他三大板块。 第 4 章和第 5 章，本文通过构建 VAR 模型，运用动态计量的方法定量评估 了人民币汇率升值对于四大板块经济产出的影响。结合脉冲相应函数、方差分 解和 Granger 因果检验的结果，本文得出以下结论：从长期看人民币汇率升值 造成四大板块出现不同程度的产出紧缩，传统宏观经济理论所揭示的汇率影响 产出的机制，在我国区域经济发展中是主导性的；汇率升值对于东部的冲击最 大，其次是东北，中部和西部受影响的程度很低；综合考虑通货膨胀、财政支 出和贷款利率等政策变量后，四个区域间的差距十分显著。 第 6 章，在上述结论基础上本文分析了其中的政策含义：首先在政策重点 上，东部地区重在如何降低汇率升值带来的外部经济冲击，东北和中西部地区 则是如何防止通货膨胀造成经济内部失衡。第二，利用人民币汇率升值形成的 “倒逼机制”，配合以区域有别的财政、金融政策以及合理的产业引导，将有助 于缩小区域差距，促进地方产业结构的优化升级，提高区域经济的发展质量。 最后，本文指出了研究的不足之处和需要改进的地方，为今后的研究指明 了方向。 关键词：人民币汇率，区域产出效应， VAR模型 Abstract Nowadays researchers pay great attention to the research of exchange rate. Whether the output effect on exchange rate fluctuations is expansionary or contractionary is a question that has been debated by the researchers for a long time. Domestic and foreign scholars have drawn exactly opposite conclusion on the effect of exchange rate fluctuations in empirical studies for developing countries. Due to the