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FDI 显示中国经济调整的特点与方向 方正证券研究所证券研究报告 宏观研究 2013 年 1 月 17 日 宏观经济研究 1 月16 日，商务部公布了2012 年全年以及12 月份的外商直接投资 石磊 数据：2012 年全国实际外商直接投资金额为1117.2 亿美元，同比下降 执业证书编号：S1220512090001 3.7%，而2011 年全国实际外商直接投资金额为1160.11 亿美元，创下历 电话：010 史新高，同比增长9.72%。其中，2012 年12 月直接投资金额由11 月的 邮件：shilei@ 82.85 亿美元升至117 亿美元，同比降幅也由11 月的5.4%缩窄至4.5%。 2012 年以来，外商直接投资增速就开始一直处于同比负增长状态， 联系人：王坤 但目前有底部趋稳迹象。其实外商直接投资增速于2011 年2 季度就开始 电话：010 下降，主要是由于房地产行业与制造业的外商直接投资增速持续的明显 邮件：wangkun1@ 回落，这也与这轮经济下滑主要是周期性因素以及房地产调控的影响密 切相关。另外，随着经济增速的下滑，2012 年初至8 月，人民币汇率持 联系人：范阳阳 续呈现贬值状态，这也可能进一步促使外商投资增速较2011 年出现明显 电话：010 回落。 邮件：fanyangyang@ 对比外商直接投资增速与工业企业利润增速、工业增加值增速来看， 外商直接投资增速与工业企业利润增速相关性更好，且存在一定的领先 性。目前全国外商直接投资增速还未出现明显底部回升迹象，这也可能 反映外资对我国企业盈利改善幅度及其持续性仍有不确定性。从房地产 与制造业的外商直接投资增速看，制造业增速于2012 年4 季度开始出现 小幅改善迹象，这有利于助推经济复苏；房地产增速有所波动，但较2012 年1、2 月以及6 月的大幅下降有所改善，总体也反映出当前房地产市场 可能最差时点已过，但向好力度有限且易受政策影响波动的特点。 从吸引外商直接投资的行业结构来看，金融危机之后，我国制造业 的外商直接投资金额占比一直处于下降状态 （2012 年占比由2011 年的 44.9%降至43.7%），这种趋势需引起关注，且目前仍未出现企稳回升迹 象。房地产行业吸引外商直接投资占比虽较2011 年有所回落，但仍处于 相对高位，且在2012 年8 月后有明显回升，助推房地产市场回暖，但由 于房地产市场受政策的不确定性影响较大，其吸引外商直接投资占比可 能难以持续回升。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 虽然2