我国可转换债券定价研究与实证分析.pdfVIP

我国可转换债券定价研究与实证分析 文鹏元资信评估有限公司证券评级四部杨文鹏 „ / 摘 要：可转换债券是一种比较复杂的金融工具，如何准确对其定价的问题始终没有得到根本解决，因而 对其定价理论的研究具有理论和实际意义。可转债的价值由普通债券价值和期权价值两部分构成，而期权价值 的确定是其最重要的内容。当前中国学界普遍采用的方法是使用布莱克—斯科尔斯模型对可转债进行估值，本 文主要运用该模型，结合双良转债的实例进行了实证分析。 关键词：可转换债券 布莱克—斯科尔斯模型 期权价值 定价理论 Abstract: Convertible bond is a complex financial instrument. As the accurately pricing problem has not been solved, the studies of its pricing theory have both theoretical and practical significance. The two component parts of its value are the value of common bond and the value of the option, and the latter is the most important aspect. The technique for estimating the value of the convertible bond which is adopted by China academic circles is Black-Scholes option pricing model. This article mainly applied the model, combining the instance of Shuang Liang convertible bond, to make a positive analysis. Key words: Convertible Bond Black-Scholes Model Option Value Pricing Theory 一、引言 与普通债券相比 可转换公司债券可以视作 而债券持有人通过转换由债权人变成公司股东第 ， ; 一种附有 转换条件 的公司债券 这里的 转 三 可转换债券具有期权的性质 即投资者拥有 “ ” ， “ ， ， 换条件 是一种根据事先的约定 债券持有者可 是否将债券转换成股票的选择权 1 上述这种多 ” ， 。 以在将来某个规定的期限内按约定条件转换为公 重特征的叠加 客观上使可转换公司债券具有筹 ， 司普通股票的特殊债券 其实质就是期权的一种 资和避险的双重功能 随着可转换债券市场的迅 ， 。 变异形式 与股票认股权证较为类似 因此我们 速扩展 伴随着投资分析技术的发展 同时也引 ， ， ， ， 可以把可转换债券视作 债券 与 认股权证 出了最核心的问题 即可转换债券的定价 “ ” “ ” ， 。 相互融合的一种创新型工具。